根据淘数据披露的 12月全网销量及销售额，护肤板块销量同比下降11.3%，GMV 同比增长 8.9%；彩妆板块销量同比下降 10.8%，GMV同比增长 11.7%。从各品牌天猫旗舰店销售数据来看：
外资大牌保持高增速：①资生堂旗下资生堂品牌，销量和 GMV 分别同比上升 3.8%和 62.6%；②雅诗兰黛旗下雅诗兰黛品牌，销量和 GMV分别同比上升 5.8%和 140.3%；海蓝之谜品牌，销量和 GMV 分别同比增长 81.8%和 88.9%；③欧莱雅旗下兰蔻品牌，销量和 GMV 分别同比增长 28.1%和 61.4%；欧莱雅品牌，销量同比下降 24.0%，GMV 同比增长 47.9%；④宝洁旗下玉兰油品牌，销量同比下降 26.5%，GMV 同比增长 11.0%；SK-2品牌，销量和 GMV 分别同比增长 49.1%和 61.1%；
⑤爱茉莉太平洋旗下雪花秀品牌，销量和 GMV 分别同比上升 63.8%和127.2%；悦诗风吟品牌，销量同比下降 8.5%，GMV 同比上升 4.0%。
国货表现出色：①珀莱雅：珀莱雅旗舰店销量和 GMV 分别同比增长41.5%和 30.7%；②华熙生物：润百颜销量和 GMV 分别同比增长125.8%和 153.1%，夸迪销量和 GMV 分别同比上升 3523.6%和13268.4%，新品牌继续放量；③丸美股份旗下丸美品牌销量和 GMV分别同比下降 60.4%和 41.4%；春纪品牌销量和 GMV 分别同比下降55.4%和 36.5%；恋火品牌销量和 GMV 分别同比上升 82.8%和 85.1%；
④御家汇旗下御泥坊品牌，销量和 GMV 分别同比上升 56.0%和 79.1%；
小迷糊品牌，销量和 GMV 分别同比下降 33.0%和 16.0%；丽得姿品牌销量和 GMV 分别同比下降 90.1%和 85.4%；城野医生品牌销量和 GMV分别同比上升 817.7%和 1341.8%；⑤上海家化旗下玉泽品牌，销量同比下降 12.4%，GMV 同比上升 40.3%；佰草集品牌，销量和 GMV 分别同比下降 25.8%和 15.9%；六神品牌，销量和 GMV 分别同比上升9.9%和 55.6%；高夫品牌销量同比下降 25.4%，GMV 同比上升 8.4%；
⑥新锐品牌：完美日记销量和 GMV 分别同比上升 10.6%和 22.2%；
homefacialpro 品牌销量和 GMV 分别同比下降 38.6%和 39.8%。
投资建议：我们当前为投资者梳理三条投资主线：1）国产化妆品品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化，继续推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、青松股份、御家汇等；
2）疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏，继续重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等。3）需求短期受损，但有望实现消费回补反弹，行业景气度高龙头壁垒持续提升，继续推荐爱婴室、华致酒行、周大生等。
风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧；龙头展店不及预期；
上市公司营销、创新、展店投入明显增大；商品结构调整失效；CPI 大幅下行风险
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