食品饮料行业阿里渠道11月线上数据跟踪点评：白酒集中化趋势加剧，啤酒销量环比提升

白酒： 品牌集中化趋势加剧，大众消费需求提升 同比数据来看： 11月线上白酒销量同比下降 8.74%，均价提升 36.66%， 其中高 端酒整体量价均表现优秀。具体酒企来看， 主要酒企销量均实现同比正增长（仅 有泸州老窖、古井贡酒、牛栏山及金种子负增长），同时主要酒企均价亦实现双 位数增长（仅有口子窖、牛栏山为负增长），可以看出非知名品牌酒销量下降拖 累整体白酒销量表现， 市场份额向品牌酒企集中速度加快， 消费升级趋势仍在 延续推动均价持续提升。

环比数据来看：白酒行业销量环比增速（113.15%）远超均价环比增速（15.47%）， 主因部分消费者已于 10月购置了较多高端酒（礼品消费），在双十一期间次高 端酒、区域酒及三四线酒表现亮眼，大众消费需求提升（可以从次高端、区域 酒及三四线酒环比销量增速较高端酒高中看出），因此均价环比增速亦出现放 缓。

啤酒： 双十一刺激销量提升显著，环比同比均实现增长 受双十一影响，线上啤酒行业销量环比实现回升。据阿里渠道的数据显示， 11月份啤酒销量同比上升 17.10%，均价同比下降 2.97%，销售额同比增长 13.62%；环比数据来看，受益于双十一，啤酒销售额环比增长 88.41%（10月 环比下降 33.03%）。具体酒企来看，燕京啤酒、福佳和华润雪花销售额的同比 增速位居前列，分别为 230.98%、 38.25%、 30.89%。 市占率方面，除雪花、 燕京啤酒市占率同比提升 0.21、 2.60个百分点外，其他酒企市占率均出现下 降，其中百威市占率同比下降 3.87个百分点。

投资建议 白酒行业景气度持续上行，啤酒行业稳健发展 短期看，我们认为近期五粮液挺价情况及即将迎来的酒企经销商大会为主要跟 踪点；中期看，白酒板块全年业绩逐季恢复，渠道信心逐步提升，明年一季度 预计酒企普遍将迎来开门红，在低基数背景下，未来四个季度酒企业绩将实现 较高增长；长期来看，白酒行业消费升级趋势不变，市场份额仍将继续向龙头 酒企聚集。建议关注消费升级叠加集中度提升两大逻辑，首推业绩确定性高且 具备高弹性的泸州老窖、五粮液、古井贡酒；从中期确定性、成长性及估值性 价比维度来看，我们推荐关注今世缘、洋河股份、舍得酒业，同时我们也关注 成长势头强的山西汾酒等优质标的。 啤酒方面，啤酒行业结构升级持续，啤酒 企业通过推出超高端产品以提升品牌力，我们看好啤酒短期业绩弹性及未来产 品结构升级带来的势能，相关标的：青岛啤酒。

风险提示： 疫情影响超预期；白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。