11月同业存单发行利率整体上行12个BP,短期的风险事件加重了市场资金紧张以及信用分层。全国性银行10月末结构性存款余额为7.9万亿元,较2019年末三分之二的压降目标仍有1.5万亿的压降空间。从结构数据看,大型银行有7612亿,而中小银行有7528亿。中小银行压力相对较大。不过从目前结构性存款占比的数据看,预计基本已经到了压降尾声。经济持续复苏,贷款收益率回升,都有利于市场预期提升。我们维持预期修复下的估值再分化行情判断。