通信行业点评报告：基站建设伪停止，集采有望开启通信估值与业绩齐飞

基站建设伪停止致Q3基金低额配置，集采在即，维持通信行业“看好”评级2020年三季度以来，5G基站建设伪停止，致基金公司持股通信市值占比下降至1.15%，较通信行业在全部A股市值占比1.53%相比，低额配置0.37个百分点。

近十年基金持仓通信中，仅出现三次基金公司持仓通信市值低于通信行业在全部A股市值占比：受2018年美国制裁中兴通讯事件影响，2018年Q2、Q3基金公司持股通信市值较通信行业在全部A股市值占比低额配置0.31和0.33个百分点；受2019年美国制裁华为事件影响，2019年Q2、Q3基金公司持股通信市值较通信行业在全部A股市值占比低额配0.04和0.32个百分点；5G商用牌照发放后，基金公司重仓持股通信，2020年Q1持股通信市值上升到了小高峰2.74%，受华为制裁升级事件影响，持股通信占比逐渐回调，2020年Q3低额配置为0.37个百分点。回顾4G巅峰时期+1.71%的超额配置，基金公司重仓通信行业仍有较大上升空间。事实上我国发展5G的决心坚定不可动摇：根据工信部数据，我国Q3已完成全年建设量，建成69万个5G基站，基站建设数量傲视全球。随着中国移动和中国广电共建共享700MHz5G基站加速推进，新一轮集采放量在即，5G从可用到好用更进一步，5G终端加速普及，通信公司估值与业绩有望双升，基金公司持仓通信有望触底回升，我们对通信行业维持“看好”评级。

5G投资前期，基金重仓重点仍为基站建设相关标的2020年Q3基金持仓通信行业前5个股占比为66.65%，前10个股占比81.65%,集中度进一步上升，Q3持有通信个股数量为55只。2020年Q3基金公司重仓总市值前10名为中兴通讯、亿联网络、新易盛、七一二、中天科技、光迅科技、天孚通信、博创科技、网宿科技、烽火通信，其中七一二、博创科技、网宿科技、烽火通信为新重仓股，整体重仓标的中仍以主设备商、光通信为主。

投资建议：通信板块处于价值洼地，光模块、物联网、云视频Q3业绩亮眼随着通信板块公司陆续公布Q3业绩，整体光模块厂商、云视频业绩亮眼，其中5G主设备上游光模块子行业延续行业量价齐升状态，新易盛Q3净利润3.42亿（+157.06%）、中际旭创净利润6亿（67.62%）、光迅科技净利润3.89亿（46.89%）、天孚通信净利润2.14亿（69.90%）；云视频龙头会畅通讯净利润1.1亿（67.89%）；物联网通信模组板块龙头广和通实现净利润2.24亿（85.65%），另外IDC强确定性仍然需要重点关注。随着700MHz打底网建设加速推动，5G从可用到好用步伐加快，产业链中细分行业类龙头公司仍然存在投资机会。推荐标的包括中兴通讯（000063）、新易盛（300502）、光迅科技（002281）、中际旭创（300308）、天孚通信（300394）、会畅通讯（300578）、广和通（300638）；受益标的：浪潮信息（000977）、科华恒盛（002335）。

风险提示：中美贸易摩擦影响全球经济及5G发展；国内5G商用未及预期。