业绩总结： 公司20年前三季度实现营收 14.8亿元，同比+21.3%；归母净利润 2.8亿元，同比+105.3%；扣非归母净利润-0.5亿元，同比-138.1%。 20Q3单季归母净利润同比+51.0%，经营活动现金净流量创历史新高。 受益于 国内晶圆厂投资加速， 20Q1/Q2/Q3收入分别为 4.1/5.7/5.0亿元，同比 +9.7%/+33.2%/+19.6% ； 归 母 净 利 润 分 别 为 0.3/0.9/1.6亿 元 ， 同 比 +89.5%/+461.5%/+51.0%； 扣非归母净利分别为-619/4637/-8565万元，同比 -176.2%/+232.3%/-188.0%。其中 Q3单季扣非归母净利下降主要系本期管理费 用中的股权支付费用和研发费用增加， 计入非经常性损益的公允价值变动收益 （1.6亿元） 、 计入当期损益的政府补助（0.9亿元） 及银行理财产品利息收入 增加。
公司 20年前三季度经营活动现金净流量达 3.8亿元， 创历史新高。 20Q3研发投入占比 26.1%， 公允价值变动收益拉高本期净利率。 2020年前三 季公司研发投入 3.9亿元，收入占比 26.1%， 同比+2.6pp， 其中 2.2亿元计入 研发费用。公司前三季度销售/管理/财务费用率分别为 10.7%/6.9%/-0.3%，同 比+0.1pp/+0.9pp/+0.4pp，期间费用率合计 17.3%，同比+1.8pp。 20年前三季 度毛利率 34.8%，同比-4.1pp，主要系销售产品结构变化、开发支出所形成的 无形资产摊销计入营业成本。 公司净利率 18.8%，同比+7.7pp，主要系公司通 过投资青岛聚源 3亿元参与中芯国际战略配售，受中芯国际股价变动影响，公 司本期公允价值变动损益达 1.6亿元， 增厚净利率 10.6pp（同期为 0.3pp） 。 国内市占率持续提升， 百亿定增强化公司产能与研发实力。
根据中国国际招标 网的数据， 截至 2020.10.29，国内十大晶圆厂共授出 209台刻蚀设备订单，中 微公司中标 39台，市占率达 19%， 位列本土厂商第一， 仅次于 Lam Research、 AMAT 和东京电子， 公司继续引领刻蚀设备国产替代进程。 公司通过百亿定增 扩充刻蚀、 MOCVD 及泛半导体设备和零部件产能，加码研发中心与科技储备 金。随着公司产能落地及在研项目成果释放，公司业绩有望进一步提升。 盈利预测与投资建议。 考虑到国内晶圆厂扩产提速，公司市占率提升， 小幅上 调公司业绩预期， 预计 2020-2022年归母净利润分别为 3.0亿元、 3.9亿元、 5.6亿元，对应 PE 277/214/150倍，维持“持有”评级。
风险提示： 半导体行业周期波动、新产品客户验证不及预期、知识产权风险。
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