10月通胀数据点评：CPI食品项压力仍存，PPI拖累项预期缓解

CPI同比大幅回落，食品项受高基数叠加价格环比下跌影响，下行速度加快。核心 CPI 和非食品 CPI 同比持平，环比均上行 0.1%。CPI 服务项同比由 9月的 0.2%小幅上行至 0.3%。

分项来看，猪肉价格进入回落区间，食品项大幅回落。猪肉高基数叠加当前价格快速回落导致猪肉同比增速大幅下滑，而猪肉的替代品牛羊肉的同比增速也随之下滑。食品项增速预期仍将继续下滑，鲜果价格上行对食品项支撑较小。

双节带动旅游业消费，但需求端修复有限。从 CPI 非食品分项来看，教育文化和娱乐同比增速继续，主要是双节期间旅游出行需求增加。国际原油价格大幅下滑，柴油、汽油价格下降，交通工具用燃料形成一定拖累。衣着、居住、医疗保健等必须消费基本低位小幅上行，非食品项环比来看整体小幅好转，但需求端依然偏弱。

PPI周期品价格修复趋势减缓，原油价格大跌为主要拖累项。

加工工业和原材料工业的差值基本持平，加工企业的价格仍在稳步上行，工业企业利润预期将继续修复。从 PPIRM 来看，黑色、建筑、纺织原料类购进价格同环比仍在修复，纺织、建材、汽车等行业需求仍在继续上行。黑色修复趋势明显放缓；有色采选和压延同比上行趋势未能延续，环比开始回落。

煤炭开采业环比明显上行，主要受环保采暖上游限产和冷冬预期拉动。化纤、纺织服装业有所好转，冷冬预期部分拉升了对抗寒衣物的需求。而原油价格下滑，导致石油开采、石油加工产业链整体价格回落。