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深圳燃气:业绩符合预期,天然气销量持续增长

来源:新时代证券 作者:邱懿峰 2020-10-29 00:00:00
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2020年年三季报:业绩符合预期2020年前三季度公司实现营收100.74亿元(同比+0.73%),归母净利润10.92亿元(同比+18.93%);2020年第三季度单季度营收37.01亿元(同比+8.29%),归母净利润4.33亿元(同比+33.97%),业绩符合预期。公司燃气销量保持持续增长,全国性燃气布局逐渐加速,LNG接收站投站效益逐渐显现,低成本气源带给公司毛利率的提升,公司2020年天然气销气经营目标为40亿方,较2019年全年燃气销量同比增长26.86%;我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.44、0.53和0.61元,当前股价对应PE分别为17.5、14.5和12.5倍,维持“推荐”评级。

燃气销量持续增长,液化石油气下滑2020年前三季度,公司天然气销售收入67.21亿元(同比+1.71%),销售量27.58亿方(同比+22.14%),其中电厂天然气销售8.24亿方(同比+15.40%),非电厂天然气销量19.34亿方(同比+25.18%)。燃气销量的增速一方面是由于电厂用气带来用气量的提升,另一方面深圳地区城中村改造也在持续推进,给公司带来了居民用户的持续增长,非深圳地区用户也在逐步增长,今年首次拓展了河北和四川城燃市场,全国燃气布局持续推进。另外,公司液化石油气批发销售收入为9.46亿元(同比-36.36%),主要是因为用户正逐步从液化石油气用户转化为天然气用户,而且原油价格的波动也对液化石油气业务造成了一定影响。

财务状况保持良好,LNG投产效益显现公司LNG接收站投产效果逐渐显现,公司投产的天然气储备与调峰库拥有每年10亿立方米(80万吨/年)的天然气周转量,可以利用国内外天然气价差优势,给公司带来业绩新增量。所以2020年第三季度,公司毛利率达到29.42%,净利率达到12.42%,达到近年来单季度高位。另外,公司前三季度费用率为12.50%,较同期上升了1.28个百分点,其中销售和管理费用率分别上升1.07、0.27个百分点,财务费用下降了0.07个百分点;资产负债率略升达到51.51%;公司现金流保持良好,前三季度经营活动产生的现金流量净额27.35亿元(同比+49.99%)。

风险提示:项目推进不及预期,融资成本大幅增长,经济大幅下行





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