金螳螂：业绩符合预期，装配式装和EPC前景可期

1.投资事件公司发布2020年三季报。2020前三季度公司实现营业收入220.68亿元，同比下降2.96%；实现归母净利润17.14亿元，同比下降2.10%；实现扣非归母净利润16.68亿元，同比下降2.40%。

2.分析判断业绩符合预期，Q3单季净利润改善。1）营收方面：2020前三季度公司实现营业收入220.68亿元，同比下降2.96%。其中Q3单季度营业收入88.53亿元，同比下降1.03%。2）净利润方面：2020前三季度公司实现归母净利润17.14亿元，同比下降2.10%；实现扣非归母净利润16.68亿元，同比下降2.40%。其中Q3单季度归母净利润7.08亿元，同比增长10.28%。3）毛/净利率方面：2020前三季度公司毛利率17.02%，同比降低1.56pct；净利率7.73%，同比提高0.08pct。4）费用率方面：2020前三季度公司期间费用率为7.10%，同比降低1.728pct。其中，销售费用率为1.31%，同比降低0.98pct；管理费用率为5.45%，同比降低0.63pct；财务费用率为0.34%，同比降低0.10pct。5）资产负债方面：应收账款及票据210.96亿元，同比下降18.38%，占总资产比例为49.59%，同比降低21.72pct，主要系公司执行新会计准则所致；应付账款及票据197.53亿元，同比增长23.70%，占负债比例为76.12%，同比提高1.41pct；资产负债率为61.01%，同比提高2.04pct。6：）现金流方面：公司经营性现金流为-6.67亿元，同比收窄1.42亿元。

装配式装修+EPC双轮驱动业绩稳健增长。1）截至2020Q3，公司新签订单金额108.84亿元，中标未签订单金额70.24亿元，已签约待实施合同额667.87亿元，在手订单充沛，未来业绩增长动力充足。2）公司是首批被认定为“装配式建筑产业基地”的企业，目前已完成1.0和2.0版本的装配式样板工程，并加速推进3.0版本的开发研究。公司已建立四维一体的数字化装配式新体系，在标准化设计、工业化生产、部品化组装、数字化集成运营方面构建覆盖了项司成立EPC专项事业部，加速推进EPC项目落地，充分发挥设计+施工的全产业链配套优势及项目综合管理优势，加速形成在市场中的绝对竞争优势。公司内部经营效率不断提高，装配式建筑+EPC双轮驱动下，公司业绩有望稳健增长