航天宏图：业绩符合预期，加快向云服务转型

业绩符合预期。 公司发布 2020年三季报，前三季度实现收入 4.09亿，同比增长 46.93%；归母净利润 3401万元，同比增长 1445.89%。 Q3单季度实现收入 2.00亿元，同比增长 28.44%；归母净利润 3125万元，同比增长 0.20%。

向精细化管理要效率，费用率大幅下降。 1）成本方面，毛利率较去 年同期下降 3.74pct。 2）费用方面，期间费用率较去年同期下降 12.20pct，其中销售费用率下降 5.82pct，包含研发在内的管理费用率 下降 5.88pct。 3） 现金流方面， Q3单季度经营净现金流为 2189万元， 较去年同期实现大幅转正。

加快由软件向云服务转型的进度。 截至 Q3末，公司在手订单充裕， 达到 7.27亿元。 今年以来，公司由传统的软件服务加快向云服务转型， 发布并上线了多款行业云产品，如农业大数据服务平台、火情卫星遥 感监测平台、生态环保监测平台和气象服务平台。同时上线了全新的 PIE-Cloud 遥感云服务公测版， 提供在线多源遥感卫星影像数据云服 务、时空计算云服务、遥感数据生产处理云服务、遥感智能解译分析 云服务以及面向行业的 SaaS 应用服务。并推出了对标谷歌地球引擎 的原创产品 PIE-Engine，通过将公司积累的数据资源、算法及行业应 用进行整体云化，实现遥感数据、信息产品、处理技术与计算资源打 包成可计量的服务。

投资建议： 预计 2020~2021年 EPS 分别为 0.82元、 1.26元，维持 “买入-A”评级。