爱博医疗2020年三季报点评：Q3业绩快速增长，角膜塑形镜放量中

事件：

2020年10月27日，公司公告2020年三季报：公司前三季度实现营收1.82亿元，同比增加29.71%，归母净利润0.69亿元，同比增加40%，扣非后归母净利润0.67亿元，同比增加42.87%。

国元观点：

Q3业绩高增长，角膜塑形镜快速放量中。

公司前三季度收入端增长明显，主要为公司的人工晶状体和角膜塑形镜两个业务板块在Q2和Q3的快速增长弥补了Q1因疫情导致的负增长，分季度来看，公司前三季度分别实现收入0.26亿元（-39.15%）、0.77亿元（+49.90%）和0.78亿元（+72.25%），Q3单季度业绩实现高增长，其中人工晶状体实现收入0.58亿元，同比增长42.27%，角膜塑形镜实现收入0.18亿元，同比增长456.23%，正处于快速放量中，预计今年全年有望实现销量4-5万片，继续增厚公司业绩。同时，报告期内公司的“非球面衍射型多焦人工晶状体”通过了国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心创新医疗器械特别审查程序，有望继续丰富人工晶状体产品系列。

费用端控制良好，经营效率稳步提升。

公司前三季度销售费用率为17.91%（-6.57pct）、管理费用率为14.18%（-1.30pct），研发费用率为10.25%（-0.17pct），费用端控制良好，净利率提升至37.83%（+2.78pct），经营效率稳步提升，经营性现金流净额为0.51亿元，同比提升177.46%，改善明显。

投资建议与盈利预测。

公司自主研发的人工晶体与角膜塑形镜正待发力，市场空间广阔。我们预测公司2020-2022年营业收入分别为2.60/3.40/4.38亿元，增速为33.29%/30.76%/28.60%，归母净利润分别为1.08/1.46/1.85亿元，增速为61.87%/35.38%/26.82%，EPS为1.03/1.39/1.76元/股，对应PE为197/146/115，给予“增持”评级。

风险提示。

带量采购等政策导致的降价风险、新产品销售不及预期等。