建材行业周报：三季报将至，关注传统旺季投资机会

建材板块已披露的三季报预告中，超过半数业绩预增。

截至10月18日，我们统计建材板块共有26家上市公司披露了2020年三季度业绩预告，其中14家实现业绩预增，表现最好的板块为减水剂、建筑涂料、管材、瓷砖。我们认为建材板块经历了9月份的调整，从“十一”之后开始的估值修复与行业基本面共振的行情值得关注。

周期类建材方面，水泥在2020Q4将迎来需求与价格的年内高点，同时秋冬季节错峰会带来供给端进一步改善。我们认为2020Q4起基建新增项目将进入开工高峰期，对2021H1水泥需求也将形成显著催化，因此四季度也可提前布局区域水泥龙头。

消费类建材方面，传统竣工旺季已来临，行业集中度提升带来的龙头企业alpha机会广泛存在于防水、瓷砖、涂料等众多细分领域，行业龙头由综合实力带来的产品溢价及市场份额提升将是逐步加速的过程，三季报窗口期仍是较好配置机会。

9月份社融数据依然强劲，顺周期投资机会具备支撑。

10月14日央行发布的2020年1-9月份金融数据显示，9月份社会融资规模新增3.48万亿元，前值3.58万亿元。截至9月末，各地已组织发行新增地方政府债券43045亿元，完成已下达债务限额的95.0%，其中专项债券33652亿元，完成94.8%，纳入2020年直达资金范围的地方政府一般债券500亿元已全部发行完毕。与此同时，央行调查统计司在发布会上表示，2020年前三季度我国信贷和社融增速合理增长，尚未到偏快增长的状况，应当允许宏观杠杆率阶段性上升，扩大对实体经济的信用支持。我们认为强劲的社融和依然较为宽松的政策导向对投资需求的支撑将延续到2021年，而从2020Q4开始，上半年新增重大投资项目将进入密集开工期。因此从需求端及板块业绩来看，顺周期建材的投资机会依然是值得关注的主线之一，显著受益的板块包括水泥、减水剂。

9月底及10月初多地重大项目加速推进、集中开工。

根据公开资讯，多个省市的重大投资项目进入密集开工期，并有大量增补投资计划。9月26日，安徽省16个市共集中开工重大项目220个、总投资1688.39亿元；9月29日，湖南14个市州及各县市区集中开工投资5000万元以上项目718个，总投资3626.3亿元，年度计划投资856.1亿元；浙江省近日印发2020年重点建设项目调整名单，共增补147个项目为浙江省重点建设项目，总投资5496亿元，年度计划投资464亿元；另外，9月份约6878亿元的重大铁路、地铁等项目发布了最新动态，其中包括可行性研究报告、初步设计、工程核准等的批复以及环境影响评价报告公示等，涉及到的项目约16项。

风险提示。

下游需求不及预期；政策实施力度不及预期；外部环境不确定性加剧。