创梦天地：大厂联动继续推进，公司拟发7.75亿可转债加快业务发展

事件：公司拟发行于2025年到期的可转债。

10月7日，公司发布公告将发行于2025年到期的可转债，发行规模约为7.75亿港元，年利率为3.125%，发行主体为公司全资子公司DHL（DreambeyondHoldingsLimited）。初步转换价每股4.99港元，截至2020年10月6日，其连续五个交易日于港交平均收盘价每股约4.71港元溢价约5.9%。

发行规模较大，可能用途为加强游戏自研及重点游戏运营等方面。

公司作为一家优秀的数字娱乐平台提供商，曾推出过《地铁跑酷》、《神庙逃亡2》、《纪念碑谷》、《梦幻花园》、《梦幻家园》等知名手游，2019年，公司共有60款游戏运营，平均MAU达1.31亿。此次融资后，公司的资金流动性得到大幅增强，最优可能用于与主营业务自研相关业务，游戏运营数量或在未来出现较大提升。另外，此次融资规模较大，与公司大股东腾讯的合作或将更进一步。

今年以来公司运营数据优秀，融资行为或缓解营销、研发费用流动性。

根据公司2020年半年报，公司上半年实现收入15.92亿元，同比增长11.2%；实现利润1.48亿元，同比下降29.7%（主要受产品结构变动及营销、研发开支增长影响）。2020H1公司经营数据表现亮眼，MAU达到1.42亿，同比增长9.2%；MPU达到620万，同比增长6.9%；ARPU为35.5元，同比增长12%。

多款新游将于四季度上线，线下店持续推进。

公司目前有《荣耀》、《蘑菇战争2》、《小动物之星》及《女巫日记》四款游戏预计将上线，其中三款为自研游戏。另外，公司持续加强与腾讯、索尼等战略投资者的合作，主要领域在手游、线下店主机游戏、云游戏等。

看好公司优秀的游戏运营能力与股东方未来协同，维持“推荐”评级。

公司具有丰富的休闲游戏代理经验，依托于“创梦飞轮”驱动业绩持续增长，自身研发与海外发行能力不断加强。看好公司即将推出的自研游戏及与腾讯、索尼等战略投资者合作继续深化。预计公司2020-2022年净利润分别为3.00/4.04/5.51亿元，同比增长-14.7%/34.4%/36.4%，对应EPS分别为0.24/0.32/0.43元，对应PE为21/15/11倍，维持“推荐”评级。

风险提示：新游上线或质量不及预期，线下店拓展业务不及预期等。