核心观点9月份A 股震荡走低,陆股通资金当月累计净流出327.7亿元,净流出规模相比于上月显著放大。从持股市值的板块分布上看,9月陆股通持股市值在主板、中小板和创业板相继回落。从持仓占比的变化角度来看,9月份主板占比小幅减少,中小板和创业板有所增加。从外资定价权看,9月份周期性行业陆股通持股市值占行业A 股市值比例相比8月底有所提升。在行业配置上,9月份外资加仓钢铁、汽车、休闲服务和电气设备等行业,减仓建筑材料、国防军工和食品饮料等行业。集中度上看,9月份外资持仓的行业集中度有所降低、个股集中度有所上升。综合来看,我们认为9月份受外围形势不确定性提升、IPO 融资规模大幅增加以及监管趋严等因素影响,A 股市场波动加大,外资持续净流出。展望后市,我们认为一方面当前国内疫情已基本实现有效控制,我国经济仍在持续复苏,而海外市场当前疫情存在二次反弹迹象,经济复苏依然承压,另一方面当前A 股市场整体估值依然不高,且随着经济复苏的推进,上市公司盈利同样有望迎来改善,因此当前A 股市场仍具备较高的投资性价比,所以综合来看,我们认为未来外资整体净流入的趋势仍未改变。
具体来看,9月份外资持仓变化主要存在以下特征:
第一,9月陆股通持续净流出,相比于上月净流出规模显著增大。截至9月30日,陆股通当月累计净流出327.7亿元,其中沪股通当月累计大幅净流出281.9亿元,深股通当月累计大幅净流出45.8亿元。
第二,主板占比小幅减少,电气设备、汽车、家电等周期、制造行业布局加码。
从持股市值的板块分布上看,9月陆股通持股市值在主板、中小板和创业板相继回落。从持仓占比的变化角度来看,9月份主板占比小幅减少,中小板和创业板有所上升。从行业持仓占比的变化角度看,9月份外资加仓电气设备、汽车、家用电器等行业,减仓食品饮料、农林牧渔、医药生物、电子等行业。
第三,申万一级行业外资定价权半数上升。如果看外资定价权的变化情况,9月份申万28个一级行业中有14个行业陆股通持股市值占该行业A 股市值比例环比有所提升,其中钢铁、汽车、电气设备以及机械设备等周期性行业持股比例上升幅度靠前。而建筑材料、国防军工和食品饮料三个行业的陆股通占比则分别下降0.
11、0.
14、0.17个百分点,降幅居前。
第四,行业集中度有所降低、个股集中度小幅上升。行业集中度方面,与上月相比有所降低,9月份陆股通持仓CR3、CR6、CR10均下行。具体来看,截至9月30日,CR3、CR6、CR10分别为39.8%、59.5%、73.7%,CR3、CR6、CR10较上月分别下降1.02、1.19、0.24个百分点。个股集中度方面,9月份陆股通持仓前二十、前五十集中度小幅提高,前五、前十个股集中度相比上月小幅下降。具体来看,9月份个股 CR5、CR10分别为22.1%、32.4%,较上月分别下降了0.3、0.1个百分点,CR20、CR50分别为44.2%、58.9%,较上月分别上升了0.5、0.8个百分点。
第五,陆股通前二十大重仓股持仓市值大多减少,其中贵州茅台持仓市值依然稳居首位,其中9只股票持仓市值排名环比上升,5只股票持仓市值排名环比下降,6只股票行业排名未发生变动。