宁波银行：规模扩张积极，归母净利润增速14.60%_股票频道

事件：2020年8月28日晚，宁波银行发布了2020年中报。实现营收199.81亿元，同比+23.40%，归母净利润为78.43亿元，同比14.60%，不良贷款率0.79%，拨备覆盖率506.02%，净息差（年化）1.78%。

点评：1.业绩增速较高，规模积极扩张。2020H1营收、利润增速分别为23.40%、14.60%。业绩增速较高的原因是规模扩张积极。资产、贷款、负债、存款较上年末增速分别为14.63%、18.42%、14.47%、19.54%，规模扩张显著，助力利息净收入同比增速19.03%。

2.资产质量稳定，拨备覆盖率反哺利润。2020H1不良率0.79%，环比+1bp。拨备覆盖率506.02%，环比-18.05%，资产质量保持优异，拨备覆盖率维持高基数开始反哺利润。个贷不良率较上年末+24bp至1.16%，对公制造业较上年末+5bp至1.03%。逾期率0.90%，较上年末+4bp。受疫情冲击，资产质量稍有波动，但总体可控，维持在较低的不良水平。

3.净息差较为稳定，负债成本改善明显。净息差1.78%，环比+4bp，与2019年末比，净息差-6bp。生息资产收益率降21bp至4.51%，贷款收益降5bp，债券投资收益-36bp。计息负债成本平均成本率2.22%，较上年末降9bp，存款成本较为刚性，在公司加大揽储力度的背景下，成本抬升7bp至1.95%。同业负债利率下行明显，降52bp至2.19%，应付债券降20bp至3.51%，带动负债成本下行。净息差环比改善，主要是资产端收益率下降幅度减缓，预计下半年净息差依旧较为平稳。

投资建议：宁波银行2020年中报业绩靓丽，预测2020-2022年EPS是2.51/2.74/3.15元，2020-2022年PB为1.94X/1.74X/1.56X，2020-2022年PE为14.47X、13.27X、11.54X。首次覆盖给与“增持”评级。风险提示：宏观经济下行