轻工制造行业周报：家居“618”促销全梳理，关注文化纸价格企稳

核心组合:索菲亚、欧派家居、裕同科技、中顺洁柔、晨光文具

1、定制家居定制家居组合:索菲亚、欧派家居;受益标的:志邦家居

2、5G催化包装组合:裕同科技

3、必选消费必选消费组合:中顺洁柔、晨光文具

4、文化纸企稳受益标的:太阳纸业(文中“本周”指2020.6.1—6.5,“上周”指2020.5.25—5.29。)?本周重点梳理家居“618”促销情况,关注文化纸价格企稳布局机会1))居本周,我们对于家居618促销进行了较为全面的梳理。①套餐价格整体延续疫情后的营销节奏,价格战的趋势并不明显。但也有部分套餐价格相对2019年双十一略有降价的情况;②品牌差异特色有所提升,如欧派家居的整装套餐较为突出,索菲亚康纯板的降维打击等;③直播营销的重视程度有较为明显的提升。

2)2020年年5。月下旬,文化纸价格逐步企稳。受疫情影响需求疲弱,文化纸价格前期明显下跌。而从2020年5月下旬起,文化纸价格均逐步企稳。本周双铜纸、双胶纸分别较上周上涨0.47%/0.38%。受益于需求端逐渐增长(短期学校复学,下半年为传统旺季,且叠加2021年建党100周年等事件催化),供给有所收缩,库存拐点出现,预计文化纸景气回升具有一定持续性,关注龙头布局机会。

?关注家居内需零售复苏,继续推荐定制家居龙头公司的布局性价比虽然竣工缺口修复带来的家居消费需求向零售端传导的速度不如工程端那么快和集中,但仍属于刚性需求。因此,在上半年消费受抑制后,下半年家居零售端出现需求反弹小高峰的概率较大。但同时需要关注到的是,定制行业正在出现边际分化的趋势。1)从零售复苏弹性的角度,我们持续重点推荐索菲亚。零售端受益于客单价提升(中高端新品和大家居拓展顺利)、衣柜零售复苏弹性更强(受工程端挤压少且橱柜前端引流优势逐渐弱化)和终端管理改善。工程端全年增速预计超过30%;2)从行业龙头和大家居、整装布局领先的角度,推荐欧派家居。

公司2020年工程端预计仍能维持40%以上的增长,零售端依靠渠道建设、大家居布局和整装渠道开拓优势预计收入增速仍将超过行业平均水平。欧铂丽拐点已至发展可期。且疫情有望加速行业集中,龙头品牌竞争优势将愈发明显。

?5G换机需求拐点迹象已现,从左侧布局确定性的角度建议关注消费电子包装伴随5G基础设施建设快速推进以及5G相关应用技术的开发,未来5G换机需求偏向刚需属性。2020年4月,电信、移动5G用户数量环比增长均超过30%、国内手机出货量当月同比增长14.2%,其中5G手机出货量占比达到39%,5G换机潮拐点迹象已逐步显现。重点推荐消费电子类包装业务为基,多元业务稳步拓展的裕同科技的左侧布局机会。公司消费电子类包装业务占比预计仍超过70%,直接受益于5G换机潮和智能穿戴、智能家居行业的兴起。客户层面,国际大客户订单份额稳定,并且未来智能工厂落地提升成本优势,有望加速国内客户拓展。

?风险提示:行业需求恢复不及预期、行业价格战加剧等。