利率与流动性周报：银行间资金利率大幅上行，利率债供给高峰持续

债市核心周观点 月末流动性受到扰动,债市大幅调整。5月末,银行间资金利率快速上行,隔夜资金利率上行近 100BP。本周流动性边际收紧,一是由于月末因素,二是由于地方债发行密集,对资金面形成了冲击。

资金面的快速收紧,与央行降息、降准预期的不断落空,导致本周债市出现大幅调整。 月末因素与供给因素,对资金面的扰动都是短期的,跨月后预计资金面将重新宽松。根据两会政府工作报告的表述,近期降准、降息大概率也不会缺席。不过,李克强总理在人大闭幕后记者会上,关于“浑水摸鱼”的表示,意味着 4、5月份流动性过于宽松带来的套利空间,已经被监管层所警惕。 预计近期央行会抬升货币利率中枢,以反制相关套利行为。 相关套利行为。

本周流动性跟踪 本周央行进行 进行 6700亿元的 亿元的 逆回购 操作 , 实现资金净投放。 。预计下周 6700逆回购到期,有 5000亿元 MLF 到期。5月 29日,相较于上周五(5月 22日,下同), 银行间质押式回购利率方面,R001上行 97.53BP,R007上行 77.39BP,R014上行 58.21BP。 存款类质押式回购利率方面,DR001上行 98.53BP,DR007上行 63.01BP,DR014上行 65.16BP。SHIBOR 利率多数 利率多数 下行。5月 29日,SHIBOR 隔夜为2.0970%,上行 100.30BP;1月期 SHIBOR 报收 1.4300%,上行12.30BP;3月期 SHIBOR 报收 1.4530%,上行 5.30BP。 同业存单净融资额 较上周减少。 。

本周一二级市场 一级市场方面,本周利率债净融资额较上周 本周利率债净融资额较上周 大幅增长 ,新疆 、 青海 、 湖北 、 河南、河北、山东、江西、海南、上海、厦门、青岛、宁夏等 岛、宁夏等 22地 地 开展地方债发行工作。 。本周一级市场共发行 228支利率债,实际发行总额为 9670.98亿元,较上周增加 3045.07亿元;总偿还量为 1471.20亿元,较上周减少 1342.93亿元;净融资额为 8199.78亿元,较上周增加 4388.00亿元。 本周利率债发行情况尚可 ,多数债券投标倍数在 标倍数在 4倍左右。 倍左右。二级市场方面, 利率债收益率全线 上 行。5月 29日,1年期国债收益率为 1.6010%,较周五上行 20.87BP;10年期国债收益率报 2.7053%,上行 8.77BP;1年期国开债收益率报 1.7850%,较上周五上行 33.44BP;10年期国开债收益率报 2.9917%,上行 6.52BP。

风险提示 银行间信用风险,新冠疫情变化