银行行业周观点报告：政策持续放松预期稳定

行业核心观点:银行短期表内信贷大规模扩张,结构性问题凸显。政治局会议强调“稳健的货币政策要更加灵活适度,运用降准、降息、再贷款等手段,保持流动性合理充裕”,流动性仍将保持宽裕。在一季度信贷大幅放量的基础上,我们预计2020年1季度银行板块的营收和净利润增速均能保持基本稳定,增速的下滑预计在二季度或者三季度才会逐步体现。当前板块PB估值0.76倍,处于过去5年估值中枢的底部位置。从估值的角度看,安全边际较高。板块股息率在4%-5%,部分个股股息率连续两年超过5%,板块防御性凸显。

投资要点:

市场表现:上周沪深300指数上涨1.87%,银行指数(中信一级)上涨0.53%,板块跑输大盘1.34个百分点,在30个一级行业中位居第23位。年初至今,银行板块整体下跌14.06%,跑输沪深300指数5.93%的跌幅8.13个百分点,在30个一级行业中位居第29位。个股方面,上周银行板块部分个股有所上涨,其中招商银行涨幅最大,涨幅为2.37%;中国银行涨幅排名第二,涨幅2.29%。

流动性和市场利率:上周央行未进行公开市场操作。上周理财产品1月期收益率上升3BP,3月期和1年期收益率分别下降4BP和3BP。其中,1月期、3月期、1年期的理财产品预期年化收益率分别为3.73%、3.98%和3.99%。上周,同业存单实际发行规模3287亿元,平均票面利率1.79%,发行规模大幅回升,票面利率继续下行。

行业和公司要闻行业要闻:外汇管理局:4月17日,外汇管理局发布《2020年一季度外汇收支数据情况》和《2020年3月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据》公司要闻:华夏银行披露2019年年度业绩报告。

风险提示:疫情持续导致资产质量大幅恶化;贷款利率大幅下行。整体经济形势的变化会影响行业的整体表现。如果整体经济持续走弱,企业营收明显恶化,银行板块将出现业绩波动。