平安银行季报点评报告：一季度净息差保持基本稳定

事件:2020年4月21日,平安银行发布2020年一季度业绩。

投资要点:

拨备前利润同比增长19.4%,加权风险资产同比增长19.20%:2020年一季度实现营业收入379.26亿元,同比增长16.8%,实现拨备前利润269.26亿元,同比增长19.4%,实现归母净利润85.48亿元,同比增长14.8%。存款余额较上年末增长5.3%,贷款总额较上年末增长5.2%,加权风险资产同比增长19.20%。

2020年一季度单季净息差环比略低于2019年四季度:2020年一季度净息差2.60,环比下降2BP,同比上升7BP。受年初贷款市场报价利率(LPR)下行、货币市场资金面宽松等因素影响,生息资产收益率与计息负债成本率环比均下滑,分别下降16BP和21BP。一季度单季贷款平均收益率6.50%,较2019年四季度环比上升6BP,同比下降11BP。同业存单成本大幅下降63BP,存款成本同比下降10BP。存款成本的下降主要是企业端定期存款成本的下降。

新增贷款以对公业务为主:一季度企业贷款余额较上年末增长11.4%,零售贷款增幅仅0.8%。从结构上看,对公贷款的增长集中在基建领域、医疗健康、绿色环保、民生服务等重点行业的客户授信余额占比达47.4%,战略客群贷款余额较上年末增长12.5%。

不良率1.65%,环比持平:不良率环比持平,同比下降8BP。从结构上看,企业贷款不良率持续下降,较上年末下降0.48%,个人贷款不良率环比上升0.33%,低风险行业以及信用卡不良率均有所上升。

盈利预测与投资建议:一季度净息差略有回落,资产质量基本保持稳定,符合市场预期,公司当前股价对应的2020-2021年的PB估值为0.84倍,0.77倍,维持“增持”评级。

风险因素:经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。