利率债周报：利率保持低位运行，未来政策值得期待

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本周债市点评及债市策略:本周(指4.27-5.3,下同)债市周一(4.27)收益率较上周五收益率上行2.45BP,收于2.5345%,周二收益率较周一收益率下行0.91BP,收于2.5254%,周三收益率较周二下行2.45BP,收于2.5009%,周四10年期国债收益率较周三收益率上行3.71BP,收于2.5380%,周五为五一劳动节,闭市。收益率方面,从趋势上看,本周短端收益率呈现小幅上升的变化趋势,本周四1年期国债收益率收于1.1465%,较上周上行1.86个BP。长端方面,本周四10年期国债收益率收于2.5380%,较上周上行1.53个BP。展望后期:本周一公布了2020年1-3月工业企业利润,尽管多数行业利润有所改善,但是需求疲弱,企业仍处于被动增加库存的状态,成本压力较大,整体经济仍承压;本周四统计局公布中国2020年4月份官方制造业PMI相关数据,基本符合预期,国内需求在逐步恢复,但是外需承压严重影响外贸出口。随着国内疫情防控形势稳定,复工复产逐步推进,财政政策预计将更加积极、支持经济增速回升。货币政策方面,货币宽松的政策操作方向依旧不变,短端利率保持低位运行,未来仍然有存款基准利率下调的可能。长端利率方面,考虑到海外疫情防控的不确定性以及国内经济复苏的压力,预计长端仍有下行空间,期限利差逐步压缩。此外,十三届全国人大三次会议将于2020年5月22日在北京召开,未来重点关注两会期间对经济社会发展等话题的阐述。

一、二级市场回顾:DR007上行36.17BP,R007上行47.96BP;SHIBOR隔夜利率为1.8880%,较上周上行97.6BP;SHIBOR1周为1.9190%,较上周上行20.1BP;SHIBOR2周为1.5110%,较上周上行19.4BP;SHIBOR3月为1.4000%,较上周上行0.4BP。本周(4.27-5.3)一级市场发行51只利率债,实际发行总额2006.28亿元,较上周减少了135.98亿元;总偿还量1106.57亿元,较上周减少了559.63亿元;净融资额899.71亿元,较上周增加423.65亿元。

本周宏观经济跟踪:上周房地产整体表现有所回升,汽车表现呈现回升状态,煤炭价格呈现回落态势。上周商品房成交面积持续回升,截至4月26日,周内30个大中城市商品房共成交330.45万平方米,较上周增加35.23万平方米。上周国内乘用车市场零售同比增速有所回升。截至4月25日,市场日均零售4.87万台,同比增速为12.3%,较前值有所回升。本周主要钢材价格涨跌互现,Myspic指数有所回落。本周较上周焦煤价格有所回落、动力煤价格有所回升,6大发电集团日均耗煤量较上周有小幅度回落。截至4月30日,有色金属各品种价格涨跌互现。分品种来看,相比上周,锌价回升3.64%,铅价回落1.18%,铜价回升2.16%,铝价回落0.76%。

本周通胀观察:蔬菜价格有所回落。截至4月30日,农业部菜篮子批发价格指数收于122.93,较上周回落1.74%;山东蔬菜批发价格指数收于113.02,较上周回落4.54%。截至4月30日,RJ/CRB商品价格指数有所回升,截至4月30日,南华工业品价格指数有所回升,原油价格小幅度回升。

风险提示:疫情影响或将持续两个季度,经济下行压力;政策调整超预期,流动性收紧。