东珠生态：生态修复领先企业，定增实施提升经营实力值得期待

生态湿地修复优势突出 新业务发展提升综合实力 。公司主营业务涵盖生态湿地、市政绿化、地产景观、公园广场等场景的设计、施工和养护业务,是一家综合性生态环境建设与修复服务商。近年积极深入布局国家储备林和沙漠公园项目,主动把握文化旅游产业融合等政策机遇,切入各类型建设业务。公司业务类型进一步完善,业务版图进一步扩张,标志着公司产业布局迈入了新的征程。

业绩实现持续较快增长 为投资者创造价值 。2016年公司实现营业收入9.8亿,同比增长11.48%;归属股东净利润1.85亿,同比增长22.48%。

到2018年公司实现营收15.94亿,同比增长30.17%;归属净利润3.26亿,同比增长34.18%。营收及归属净利润复合增长率分别达27.5%和32.7%。

公司盈利能力较强 定增实施 后将进一步改善财务状况 。公司财务状况稳健,而生态景观行业是资金驱动型行业,资金实力是承揽项目过程中的重要考核指标。公司良好的财务状况意味着有较强的杠杆能力。相信非公开发行实施后可有效降低公司经营风险,保障公司工程建设的顺利实施,也有利于进一步改善财务状况,进一步扩大市场份额。

新签中标项目增幅理想 经营风险得到降低 。公司2019年新签及中标项目中EPC占比显著提升;而随着近两年国家政策指向合规 PPP项目的健康可持续发展,目前 PPP 的合规清理工作已基本完成,财政部入库的项目都为合规的PPP项目,公司项目资金回收等风险将得到有效降低。

总结与投资建议 :公司整体盈利能力理想,负债率水平在行业中偏低,财务稳健;近期拟对公司实际控制人及高管等进行非公开发行股票募资,将有效补充流动资金,进一步改善财务状况及扩大市场份额。同时,公司手持订单充足,业绩保障度较高。定增也彰显大股东及管理层对公司前景的看好,有效捆绑公司股东与管理层利益,提升公司发展动力。

预测公司2019年——2021年EPS分别为1.24元和1.55元,对应当前股价PE分别为18倍和14倍。给予“推荐”投资评级。

风险提示。新签订单低于预期;现金回流情况转差;项目推进未如预期