华策影视公司业绩点评：预计Q1净利同增177%~205%，精品剧或迎拐点开启新周期

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2020年4月10日,公司披露2020年第一季度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润1亿元-1.1亿元,同比增长177.40%-205.14%;预计非经常损益约为2,313万元。根据公司2月28日披露的业绩快报,2019年公司实现营业总收入25.77亿元,同比下降55.55%;实现营业利润-11.97亿元,同比下降412.60%;实现归属于上市公司股东的净利润-12.95亿元,同比下降712.87%;基本每股收益-0.73元,同比下降708.33%。

2019年起调整策略清库存,2020年成效凸显,2020Q1业绩高速增长2019年以来公司对内部组织进行了优化,对内容作品开发方向进行了重新定位,对部分项目的市场定位和开发节奏进行了调整。2020年Q1公司优化举措成效凸显,《锦绣南歌》、《拾光里的我们》、《绝境铸剑》、《完美关系》等多个项目确认收入,预计Q1归属于上市公司股东的净利润1亿元-1.1亿元,同比增长177.40%-205.14%。

2020Q1上线剧集表现亮眼,库存剧集质量高数量足,后续爆款可期公司走“主旋律引领、头部精品主打”的高质量发展战略,2019年电视剧业务全年共开机12部461集,《外交风云》入选《中国影视蓝皮书2020》;《亲爱的,热爱的》被社交媒体机构评为“年度剧王”,成为2019年度现象级精品剧。2020年Q1,多部剧集上线播出,表现十分亮眼。《下一站是幸福》位列热度指数排行榜第一名;《爱情公寓5》是2020年首部突破40亿有效播放的剧集,热播剧集有望增强公司后续项目议价能力。同时,公司旗下目前有近10部杀青作品待播,其中《有翡》被各大社交媒体看好为剧王,新剧整体竞争力较强,后续业绩有望持续提升。

看好公司影视剧龙头地位、精品剧战略路径和高水准制作能力,业绩触底回升,有望开启新的增长周期,上调至“强烈推荐”评级看好公司持续提质提效,开启新的业务周期,高质量作品不断发行播出,多业务协同发展,整体业务实现持续触底回升。我们预计2020/2021年净利润预测分别为5.98/7.13亿元,同比增长-146.2%/19.2%,当前股价对应2020/2021年PE分别为21/18倍。上调至“强烈推荐”评级。

风险提示:行业监管趋严风险、项目进度不达预期风险、商誉减值风险。