捷成股份点评:拟募资不超20亿元,加码影视版权运营与新媒体项目

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2020年3月17日,公司披露2020年非公开发行A股股票预案,发行对象为不超过35名的特定对象;发行价格为不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%;发行股票数量不超过此次非公开发行前公司总股本的18%,即不超过约4.61亿股;募资总额不超过20亿元,其中15.5亿元拟用于版权运营与媒体经营项目,4.5亿元拟用于补充流动资金;锁定期6个月。

公司作为新媒体版权运营龙头,募资用于加码版权业务,加宽自身护城河。

公司作为国内版权运营龙头,截至2019年底,共计拥有新媒体电影版权8,233部,电视剧1,645部,动画片1,041部,每年采购的影视版权覆盖50%以上的国内电影、40%的卫视黄金档电视剧和卫视动漫。此次发行募资中15.5亿元拟用于版权运营与媒体经营项目,公司还将追加6.98亿元,使得项目的投资总额达到22.48亿元。此次募资有望拓宽公司护城河,巩固版权龙头地位。

华视网聚为国内领先版权分销商,提升版权运营实力迎来行业快速发展。

公司全资子公司华视网聚为国内最大的影视版权运营与分销平台,拥有海量电影、电视剧、动画版权,版权储备领跑市场。下游与华为、咪咕等平台战略合作,渠道优势显著。华视网聚2015-2018年复合增长率为57.21%,2018年营收30.89亿元,净利润6.5亿元。公司版权投入持续,2018年采购总额达到38.17亿元。本次非公开发行将延续公司版权投入,提升版权实力,有助于进一步加强公司版权矩阵,深化产业链一体化布局。

看好5G时代下视频行业发展,公司版权业务,音视频及超高清技术优势。

公司对内容板块业务线梳理优化,聚焦影视据版权运营及数字版权发行业务,同时布局超高清产业和音视频技术,及在线教育信息化服务,有望受益于5G大时代下音视频发展新机遇。预计2020/2021年净利润分别为6.96/8.67亿元,同比增长22%/17.7%,对应EPS分别为0.27/0.34元,当前股价对应2020/2021年PE分别为16/13倍,基于乐观看好影视版权保护和视频行业在5G时代的大发展,我们维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示:商誉及质押风险,竞争加剧,联运模式及超高清等不及预期。