钴行业深度报告:持续看好钴的逻辑

市场观点 近期,市场认为特斯拉未来推进无钴电池会对钴需求产生较大的负面影响,对钴金属未来的价格走势从乐观变为担忧;另外市场担心钴供给可能超预期增加。

我们的观点 钴需求 不会 有 实质影响: :首先,钴最大下游在 3C 类锂电,其占比超过50%,动力锂电钴消费量仅占 15%,未来 3C 钴需求将受益于 5G 推广回到高增速水平,3C 类产品将迎来手机销量以及单机带电量双提升;其次,我们认为三元电池仍是重要技术路线,铁锂性能特性不会对三元的市场占比有大影响;最后,从 EV 整车销量上看,三大汽车市场需求将快速放量,其中欧洲市场将持续爆发;

钴供给 减速确定性 较 强: :从矿开采端来看,嘉能可提前停止 Mutanda 钴矿运营,预计减少 2.7万吨钴矿产能;根据目前行业主要公司的产能计划,增量相对关停产能非常有限,我们预测到 2023年全球矿年产量每年仅能增加 3.5%;

坚定看好钴价未来表现: :我们预测,2020年开始钴供需将进入紧张状态,从 2020-2021年钴供需缺口来看,缺口会持续增加。随着供需结构反转,钴金属价格具有持续上涨的驱动力,我们持续看好后期钴价走势。

投资建议 我们认为钴供需格局明显改善,钴价迎来反转,建议重点关注寒锐钴业(300618)、华友钴业(603799)、洛阳钼业(603993)、格林美(002340)。

风险因素 嘉能可 mutanda 矿提产复产供给增加带来钴价的下跌;钴矿新扩产能投放超预期;3C 端 5G 推广不及预期;新能源车推广不及预期。