非金属建材行业周报(20年第8周)：政策托底意图明显，把握结构性行情

货币政策灵活调整,支持实体经济发展2月 17日,央行开展 2000亿 1年期 MLF 操作,中标利率较此前下调10bp 至 3.15%。2月 20日,央行将 1年期 LPR 利率下降 10bp 至 4.05%,5年期下降 5bp至 4.75%。MLF和 LPR利率在疫情防控阶段的双双下调,发挥逆周期调节和结构引导作用,为中小企业提供有力支持,推动降低实体经济融资成本。在本周央行发布的《2019年第四季度 中国货币政策执行报告 》中,再次强调加强逆周期调节、结构调整和改革力度。整体来看,整体长周期利率下行趋势持续,低估值高股息率企业优势明显。

把握结构性行情,逢低布局低估值优质龙头企业短期来看,受疫情影响行业需求承压但不会消失,同时行业自身季节性特征将对推迟复工有一定对冲作用;长期来看,疫情冲击过后稳增长政策有望加码,逆周期调节力度有望进一步加大,前期已批复项目的继续建设也有望带来需求回补,行业暖春仍可期,子板块中预计水泥最优。

同时,目前建材行业各子板块估值水平处于历史偏低位置,建议逢低布局低估值的优质龙头企业。本周建材各子行业运行情况如下:

水泥行业: 本周全国 P.O42.5高标水泥平均价为 458元/吨,环比下降0.36%,同比上涨 3.27%。本周全国水泥库容比为 71.6%,环比提高 3.2个百分点,同比提高 12.4百分点。价格回落地区主要是江苏北部、湖南长株潭、广东粤东和重庆北部地区,幅度 20-30元/吨。2月中旬,受疫情防控影响,国内建筑工程项目实际开展施工的项目极少,但随着疫情减轻,企业复工复产,下游备货需求陆续打开。预计未来两周,各地工程和搅拌站陆续开工,水泥需求将会逐步提升。 2020年“稳”依旧是水泥行业运行的主基调,按现阶段价格表现看,一季度价格中枢有进一步超预期的可能性,此外,中期来看,若宏观需求发力,将为水泥板块估值修复提供更强动力,推荐稳健品种 海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、金隅 集团;以及弹性品种 冀东水泥、祁连山、天山股份。

玻璃行业: 生产线库存上升明显,现货价格小幅回落。本周玻璃现货平均报价 80.73元/重量箱,环比上涨 0.15%,同比上涨 4.43%;上周生产线库存 4562万重箱,较春节前增加 14.54%; 成本端全国重质纯碱市场价(中间价)1607元/吨,环比无变化。后续密切关注行业库存变化、停产情况和价格表现。目前龙头标的均具备估值低股息率高的特点,有较高安全边际,且龙头企业发展战略思路清晰,产品升级、产能扩张等稳步推进,2020年随着地产竣工持续回暖有望为玻璃行业带来需求支撑,推荐 旗滨集团、信义玻璃。

其他建材: 玻纤行业:市场虽仍处底部偏弱运行,但其需求具备全球化特征,预计受疫情影响有限,同时随着资本市场对外开放进程加速,龙头企业的国际溢价逐步显现,推荐 中国巨石; 其他建材:逢低逐步加仓我们 2019年初以来持续推荐的业绩反转型标的 坚朗五金,此外持续推荐微纤维玻纤棉及制品产业链,干净空气和保温节能的龙头 再升科技。

风险提示: 复工时间晚于预期;经济下滑超预期;供给增加超预期