银行业专题报告：多维度看疫情对银行业的影响

疫情对银行业构成短期冲击整体来看,疫情冲击下经济基本面短暂受到压制,银行业信贷需求下降,部分地区及相关行业坏账暴露风险增大,政策引导银行让利实体带来息差下行,银行一季度业绩承压。影响大小主要看企业复工复产的时间以及政策对冲力度,只要能在 2月底复工,经济活动恢复正常,疫情对银行业绩冲击有限。

从微观主体来看,关注资产摆布、经营区域、行业分布及客户资质,其核心是客户资质。

(1)对公业务受疫情冲击更直接和明显,零售业务则取决于后续失业等情况;

(2)区域维度:疫情严重、管控力度大的区域风险更大;

(3)行业维度:交通运输、住宿餐饮等受疫情冲击更直接更大行业风险大;

(4)客户维度:中小微制造业企业经营风险更大。综合来看,核心是客户资质,只要客户现金流储备良好或再融资能力强,经营压力就不大。

政策对冲,中长期影响有限对于宏观政策预判,

(1)货币政策:保持合理充裕,继续引导降低实体融资成本,核心是宽信用;

(2)财政政策:财政政策成为疫情控制后稳增长的关键,预计在年初预期的基础上进一步发力,来部分抵消消费需求的下滑;

(3)消费政策:刺激消费很可能成为疫情过后经济着力的重点,汽车消费等刺激政策有望出台。

疫情对全年信贷总量影响不大,但投放节奏和结构会出现变动,银行会加大基建产业以及受疫情影响较大行业的信贷支持力度;同时在平衡好收益和风险前提下,会加大高收益资产的配置以部分抵消息差收窄的冲击。

疫情对银行基本面的影响有限我们认为疫情对银行基本面的影响主要体现为资产质量(不良生成率提升)和净息差(净息差下降)两方面。经过敏感性测算,我们认为对银行基本面影响不大。

投资建议我们维持前期观点不变,考虑到当前板块估值处于历史较低水平,维持行业“超配”评级。个股方面继续推荐工商银行、农业银行、邮储银行+宁波银行、常熟银行的“哑铃组合”。

风险提示若宏观经济大幅下行,可能对银行产生不利