利率债周报:短降长增利差扩大,政策频发缓解压力(2020年第5期)

本周债市点评及债市策略:本周(指 02.10-02.16,下同)债市周一(02.10)较上周五收益率下行 5.25BP,10年期国债收益率收于 2.7872%,周二收益率较周一收益率上行 4.68BP,收于 2.8340%,周三收益率较周二下行 0.07BP,收于 2.8333%,周四 10年期国债收益率较周三收益率下行 1.32BP,收于2.8201%,周五 10年期国债收益率较周四上行 4.3个 BP,收于 2.8631%。短端收益率在均值上较上周小幅回落,从趋势上看,本周短端收益率呈现下降的变化趋势。从数值上看,本周五 1年期国债收益率收于 1.9613%,较上周回落 9.12BP。预计短端下行与央行本周公开市场操作补充 1万亿资金以及疫情的发展有关。长端方面,从数值上看,本周五 10年期国债收益率收于2.8631%,较上周上行 6.07BP。展望后期:预计债市后期将维持一个震荡的态势,由于目前利差较高,货币政策呵护力度较强,短端预计后期还会维持一个相对低位,因此,我们认为当前的债市策略建议为配置长端,适当拉长久期。

一、二级市场回顾:DR007下行 13.48BP,R007上行 2.69BP;SHIBOR 隔夜利率 1.5600%,较上周下行 23.3BP;SHIBOR1周为 2.2330%,较上周下行7.3BP;SHIBOR2周为2.1030%,较上周下行18.9BP;SHIBOR3月为2.5650%,较上周下行 18.8BP。本周(02.10-02.16)一级市场发行 973只利率债,实际发行总额 7984.99亿元,较上周增加了 2086.48亿元;总偿还量 4640.83亿元,较上周减少了 1051.22亿元;净融资额 3344.16亿元,较上周增加 3137.71亿元。

: 本周宏观经济跟踪:上周房地产整体表现有所回落,汽车表现呈现回落状态,煤炭价格则呈现涨跌互现态势。截至 2月 9日,周内 30个大中城市商品房共成交 3.27万平方米,较上周减少 1.97万平方米。上上周国内乘用车市场零售同比增速有所回落。截至 1月 31日,市场日均零售 3.86万台,同比增速为-49%,较前值有所回落。本周主要钢材价格有所回落,Myspic 指数有所回落。本周较上周焦煤价格有所回升、动力煤价格有所回落,6大发电集团日均耗煤量较上周有所回落。截至 2月 13日,有色金属各品种价格涨跌互现。分品种来看,相比上周,锌价回落 0.11%,铅价上升 1.36%,铜价上升 3.98%,铝价上升 1.09%。

本周通胀观察:蔬菜价格涨跌互现。截至 2月 14日,农业部菜篮子批发价格指数收于 142.18,较上周上升 1.14%;截至 2月 14日,山东蔬菜批发价格指数收于 165.86,较上周下降 2.94%。RJ/CRB 商品价格指数、南华工业品价格指数有所回升,原油价格有所回升。受春节错位和疫情作用,CPI 同比大幅上涨,但非食品类需求下降,在一定程度上对冲 CPI 涨幅进一步扩大。

风险提示:疫情的发展变化,物价超预期高企。