传媒行业月度报告：疫情下的春节档，文娱消费板块分化

市场回顾:2020年1月中信传媒行业区间涨跌幅为,互联网媒体、文化娱乐、媒体及广告营销板块涨跌幅分别为15.59%、3.57%、2.06%、0.66%。65家上市公司收涨,新文化涨幅86.55%领涨行业,华扬联众、城市传媒、新华网、芒果超媒、金财互联等公司涨幅30%以上;大晟文化、当代东方、晨鑫科技、暴风集团、思美传媒、横店影视、号百控股等公司1月跌幅居前。

行业数据月报:1)电影:2020年1月内地电影票房为22.42亿元,由于肺炎疫情影响,除夕(1月24日)后票房数据不再更新,导致今年月度票房较去年同期33.79亿元同比减少;票房冠军为19年末上映的《宠爱》,票房5.10亿元。2)移动应用:微信、QQ、手机淘宝、支付宝、爱奇艺、抖音短视频、腾讯视频、优酷视频、拼多多、快手月指数排名前十位。3)手游:12月中国iOS手游收入榜Top 10分别为《王者荣耀》《和平精英》《梦幻西游》《三国志·战略版》《梦幻西游三维版》《阴阳师》《新笑傲江湖》《少年三国志2》《率土之滨》和《战双帕弥什》;发行商收入榜前十名依次是:腾讯、网易、灵犀互娱、完美世界、游族网络、英雄互娱、B站、多益网络、紫龙互娱和三七互娱。12月中国游戏出海发行商前四名仍为腾讯,网易,莉莉丝和趣加,游族网络受益于《少年三国志2》以及《圣斗士星矢》的良好表现,跻身发行商排行榜第6名;完美世界《完美世界》《神雕侠侣2》《新笑傲江湖》等多款游戏在海外市场表现均有突破,助力完美世界进入出海发行商前十位。4)广告:2019年11月全媒体广告刊例花费同比下滑,生活圈媒体中,电梯电视刊例花费同比下降,电梯海报与影院视频广告刊例同比小幅增长0.5%和0.7%。

行业新闻回顾:1)中国电竞人才缺口达50万,将制定国家职业技能标准。2)快手与腾讯音乐达成超大规模版权合作。3)腾讯游戏:将在旗下一批产品中率先启动行业统一规范试点。4)App Annie:预计2020年全球移动广告支出将达2400亿美元。5)Sensor Tower:2019年中国iOS手游收入达118亿美元。6)《囧妈》在抖音、西瓜视频等产品上线三日,播放量超6亿。7)浙江电影行业谴责《囧妈》网络首播:如不停止将抵制徐峥。8)Apple TV+四季度美国订阅用户达3360万。

投资建议:1)2020春节档受到重挫,据媒体报道大年初一全国电影票房仅为181万,对比2019年春节档的票房是58.40亿,占全年票房的比重是9.39%。除《囧妈》选择在网络播出外,其余春节档影片均撤档,预售无条件退票,武汉、上海、广州、长沙等多地影院春节期间停止营业;随着疫情的扩散对后续电影市场的影响还将延续,前期撤档及Q1定档影片上映时间不明朗,预计将对上半年上映影片及院线业绩产生负面影响。

2)春节期间卫视频道增加疫情栏目排播,视频平台除上线与疫情相关的栏目外还增加了影视内容片单,近期上线的库存剧集《下一站幸福》《三生三世枕上书》片及演员委员会已发布停止影视剧拍摄的通知,此前《有翡》《大江大河2》等在拍电视剧剧组分别发布停工公告,横店、无锡、象山等影视拍摄基地暂停开放,虽然目前由开机或拍摄停工传导至发行供给的影响还不会显现,但项目延期较为明确,由此带来演职人员的成本压力、现金回流延迟以及后续演员行程安排等问题,对影视剧制作公司生产经营产生影响。

3)线下实体门店或将由于闭店政策而影响销售,实体书店经营压力不仅来自房租、人员、资金等成本压力,还包括随着疫情的延续读者图书消费习惯进一步向线上转移等影响。但该影响或更多针对中小型民营书店,而对于上市出版发行集团而言其线下门店多为自有产权,成本压力较小,而收入结构中教材教辅等刚需产品占比较高,对于收入的冲击相对较小。

整体来看,本次疫情对于以线下生产与消费为主要形式的文娱细分领域短期内将产生不利影响,对中小内容制作与运营公司带来经营压力,将进一步推动行业洗牌。另一方面,政府鼓励居民春节期间直到疫情解除减少外出聚集等活动,有望激发用户居家文娱消费需求,将带动如在线视频、数字阅读、网络游戏、短视频等线上娱乐领域的消费。

中长期来看,短期震荡不会改变居民文娱消费增长的趋势。现阶段与非典时期的文娱消费相比形式已极大丰富,尤其是2014以来我国移动互联网经济爆发式的增长,推动了手机游戏、短视频、在线视频、娱乐直播、移动阅读等线上文化娱乐领域的快速发展,对线下传统文化娱乐消费形成强力补充和替代;其次居民对内容付费的观念也已有明显改观,从春节前后猫眼电影想看人数的增长我们预期在疫情结束后观众对于户外文娱消费的需求或将显著提升,从而带动观影的回暖;撤档影片质量较高,后期上映仍可对市场观影有带动作用。

投资建议方面,我们建议关注受益于特殊疫情下春节期间有望受益的游戏板块及在线视频平台,可关注包括完美世界、三七互娱、游族网络、吉比特等游戏龙头公司,旗下拥有丰富产品矩阵,并进行海外市场输出,业绩具有支撑;在线视频平台可关注芒果超媒;此外也可关注业绩稳健、持续现金分红、估值具有安全边际的出版发行板块,包括中国出版、中南传媒、凤凰传媒、山东出版、新经典等龙头公司。

风险提示:疫情发展超预期;疫情延续时间及范围不确定;政策变动及监管对行业发展趋势转变的风险等。