利率债周报：企业盈利大幅回升，LPR改革逐步加深(2019年第28期)

本周债市点评及债市策略: 本周(指 2019. 12.23-12.29,下同)债市周 一( 12.23)较上周五收益率下行 2.50BP, 10年期国债收益率收于 3.1661%,周二收益率较周一收益率下行 1.26BP,收于 3.1535%,周三 收益率较周二下行 0.72BP,收于 3.1463%,周四 10年期国债收益率与 周三收益率下行 3.98BP,收于 3.1137%,周五 10年期国债收益率较周 四上行 1.55个 BP,收于 3.1292%。短端收益率在均值上较上周小幅回 落,从趋势上看,本周短端收益率呈现逐步下降的变化趋势。从数值上 看,本周五 1年期国债收益率收于 2.3788%,较上周回落 20.07BP,主 要系本周到期资金相对较少,资金面维持合理充裕。展望后期: 本周消 息显示明年 1月降准预期大幅提升, 但受制于 CPI 高位等因素影响,预 计短端收益率将呈现波动趋势。长端方面,从数值上看,本周五 10年 期国债收益率收于 3.1292%,较上周下行 5.16BP,预计与本周降准预期 强化、 12月数据有下行压力相关。临近年末,鉴于春节前后 CPI 升高 预期也会在一定程度上抑制长端国债收益率下行, CPI 于 2020年 1月 有高企压力,经济指标弱企稳等特点,我们倾向对长端收益率谨慎看待。 一、二级市场回顾: DR007下行 0.01BP, R007下行 17.41BP; SHIBOR 隔夜利率 0.8480%,较上周下行 120.96BP; SHIBOR1周为 2.6070%, 较上周上行 4.80BP; SHIBOR2周为 2.9000%,较上周下行 1.1BP; SHIBOR3月为 3.0295%,较上周下行 1.35BP。 本周( 12.23-12.29)一 级市场发行 6只利率债,实际发行总额 402亿元,较上周减少了 1490.16亿元;总偿还量 201.6亿元,较上周增加了 101.6亿元;净融资额 200.4亿元,较上周增加 591.76亿元。 本周宏观经济跟踪: 上周房地产整体表现有所回落,汽车表现同样呈现 回落状态,煤炭价格则呈现涨跌互现态势。截至 12月 22日,周内 30个大中城市商品房共成交 369.69万平方米,较上周下跌 14.02万平方米。 上周国内乘用车市场零售同比增速有所回落。截至 12月 22日,市场日 均零售 5.6万台,同比增速为-12%,较前值有所下降。本周主要钢材价 格有所回落, Myspic 指数有所回落。本周较上周焦煤价格下降、动力 煤价格回升, 6大发电集团日均耗煤量较上周有所回落。截至 12月 24日,有色金属各品种价格涨跌互现。分品种来看,相比上周,锌价下降 1.05%,铅价上升 0.27%,铜价上升 0.27%,铝价上升 2.77%。 本周通胀观察: 蔬菜价格全线上行。截至 12月 27日,农业部菜篮子批 发价格指数收于 128.01,较上周上升 0.28%;截至 12月 27日,山东蔬 菜批发价格指数收于 136.27,较上周上升 0.18%。 RJ/CRB 商品价格指 数、南华工业品价格指数有所回升,原油价格有所回升。 风险提示: 通胀超预期高企,监管超预期加强。