汽车行业：德国提升新能源车补贴，欧系电动化稳步前进

事件: 德国政府计划将现有的电动车补贴额度提升50%,最高达到每辆车6000 欧元,并实施至2025 年,以推动当地新能源汽车加速发展。补贴金额的一半或将由主机厂、经销商等承担,另一半则由德国政府承担。德国2018年新能源乘用车销量仅占新车2%,明显低于中国的4.5%,甚至低于全球平均水平。德国政府希望到2030 年,德国拥有700-1000 万辆新能源车。

售价 动力形式 原方案补贴上限 新方案补贴上限<4 万欧元 纯电动 4000 欧元 6000 欧元混动 3000 欧元 4500 欧元4-6 万欧元 纯电动 4000 欧元 5000 欧元混动 3000 欧元 4000 欧元>6 万欧元 纯电动 无 5000 欧元混动 无 4000 欧元我们认为新补贴政策的影响如下:1. 大众、奔驰和沃尔沃等传统欧系车企的电动化趋势确定性增强。以大众为例,目前正值其纯电动车专用平台——MEB(包含大众、奥迪等多个品牌,A0 到B 级多个车型)全球投放之时。新补贴方案加大了新能源车在欧洲相对燃油车的竞争力,将促使整车厂增强对新能源政策的信心,加大研发和推广的投入。由于大众的MEB 平台是全球通用,国产大众新能源车也将受益。上汽大众的多个MEB 车型将从2020 年起陆续投放市场,我们认为合资新能源车目前竞品较少,上汽大众的纯电动车将有明显的先发优势。此外,一汽-大众的纯电动Q2L,北京奔驰的EQ 系列也将在年内上市。沃尔沃的Polestar 纯电动品牌也已经面世。

2. 电动车的“消费者教育”加速。大众等欧系大厂的产品在世界范围内深入人心,这些品牌电动化的加速,将明显加快全球消费者对新能源车的认识,包括中国自主品牌在内的其他品牌新能源车也将受益。

3. 特斯拉在欧洲竞争力增强。过去售价在6 万欧元以上的电动车在德国拿不到补贴,因此特斯拉Model S/X 等车型都被排除在补贴之外。新政策下特斯拉在欧洲的销量或将有所提升,相关零部件供应商受益。

投资策略及建议:建议关注欧系新能源整车厂相关标的——上汽集团(大众)、北京汽车H(奔驰),以及欧系新能源车零部件供应商——均胜电子(BMS)、华域汽车(电驱桥)、拓普集团(铝合金轻量化)和银轮股份(热管理系统、零部件)等。

风险提示:全球新能源乘用车消费不及预期;新能源车政策大幅变动。