有色金属行业周报：经济数据偏弱，金属仍需关注库存及升贴水变化

上周工业金属整体先扬后抑, 本周影响价格核心因素仍聚焦事件及数据端指引。

A 股有色金属板块三季报已披露完毕。 申万有色金属行业 116家公司 Q3总营收11986.3亿,同比+8.5%,营业利润合计 499亿,同比-35.4%;平均毛利降至9.62亿,同比-4.37%。

数据方面, 中国方面, 10月官方制造业 PMI 为 49.3,非制造业 PMI 为 52.8,较上月下滑, 均低于预期,显示国内经济下行压力依然较大。 美国方面, 9月PCE 物价指数升 1.3%,不及预期和前值; 10月 ADP 新增就业人数 12.5万人,预期 12万,前值 13.5万;制造业 PMI 指数 48.3,较上月有所回升, 但仍低于预期; 第三季度实际 GDP 年化季环比初值升 1.9%,预期 1.6%,前值 2%。 欧元区经济景气指数 100.8低于预期。

事件方面, 美联储本周如期降息 25个基点, 但暗示未来一段时间内将不会降息。

美国众院通过一项重要弹劾决议案,为弹劾调查的下一阶段垫定框架,将使调查更加公开。 特朗普被弹劾令市场避险情绪上升, 叠加多项疲弱的经济数据影响,金价于下半周震荡走高, 但仍在 1500美元上下波动。

本周市场仍将聚焦于事件及数据风险。本周经济数据依然集中,除了就业数据外,还有各国 PMI 数据的出炉,预期数值较难乐观。 澳大利亚、英国央行将公布利率决议。

金银实物持仓整体下降,非商业净多持仓再次上升: 黄金 ETF-SPDR 持仓下降3.8吨至 914.67吨, 黄金 ishares 持仓增加 1吨至 356.98吨, 白银 SLV 持仓下降 40.7吨至 11711.25吨。 黄金非商业净多持仓增加 17383张, 白银非商业净多持仓增加 6935张。 本周投资者黄金看多情绪有所升温,另外金银比已回落至86附近, 显示出近期投资者对白银更加青睐。

周内铜价受 Escondida 罢工及油价冲高而获支撑,但风险情绪因美国弹劾事件超预期发酵而有所回撤,铜基本面依然受供应端偏紧及现货偏强而获支撑,升贴水及库存变化将依然对铜价走势形成引导;铝云南及四川等新增产能开始释放,但现货成交整体一般,铝价供需依然未有明显讯息引导,价格走势仍需需求端释放带动;锌现货周升水维持在均价 55元/吨水平,但锌价上涨导致下游采购情绪偏低,周内进口锌开始显现亏损,锌价走势或逐渐回归基本面;美联储周内鹰派降息及市场避险需求开始回落,但黄金走势受美元贬值影响而渐显强势,考虑到流动性溢价及央行买金行为的持续,金价年内触及 1600美元的目标依然坚定。

其他小金属方面,供给格局未变下钴锂价格本周续跌。四季度新能源车市场仍悲观,下游三元电池市场需求复苏预期弱,上游矿山端现出清信号。中重稀土产品价格继续下调, 供应增加预期显现;轻稀土供应受第二批指标尚未下达导致商家处于停产状态而偏紧, 但下游采购暂时告一段落,预计短期价格趋于稳定。

投资策略: 建议关注紫金矿业, 山东黄金, 中金黄金, 银泰黄金,江西铜业及云南铜业。 风险提示: 库存大幅增长,现货贴水放大,市场风险情绪加速回落。