利率债周报(2019年第27期):频繁操作精准调控,年关将至关注短端

本周债市点评及债市策略:本周(指2019. 12.16-12.22,下同)债市周一(12.16)较上周五收益率上行0.26BP,10年期国债收益率收于3.1854%,周二收益率较周一收益率上行2.79BP,收于3.2133%,周三收益率较周二上行0.06BP,收于3.2139%,周四10年期国债收益率与周三持平,收于3.2139%,周五10年期国债收益率较周四下行3.31个BP,收于3.1808%。短端收益率在均值上较上周小幅回落,从趋势上看,本周短端收益率呈现先增后减的变化趋势。从数值上看,本周五1年期国债收益率收于2.5795%,较上周回落3.40BP。展望后期:下周为12月最后一周,资金压力仍大,预计央行将延续本周以来频繁进行公开市场操作的方式,预计短端收益率将呈现波动趋势,临近月末短端上行的压力将进一步加大。长端方面,从数值上看,本周五10年期国债收益率收于3.1808%,较上周下行0.20BP。临近年末,数据进入相对空窗期,鉴于CPI 预计仍将持续回升,叠加经济指标有弱企稳的倾向,我们倾向对长端收益率走势持谨慎看待的态度。特别值得关注的是。本周财政部提前下达四川省明年2020年专项债新增额度,新增额度将于明年1月2日发行,此也进一步印证我们对2020年“上半年财政发力+下半年货币发力”的政策组合的判断。

一、二级市场回顾:DR007下行19.69BP,R007下行11.39BP;SHIBOR隔夜利率1.8140%,较上周下行31.90BP;SHIBOR1周为2.5290%,较上周上行5.50BP;SHIBOR2周为2.9520%,较上周上行50.90BP;SHIBOR3月为3.0410%,较上周上行0.85BP。本周(12.16-12.20)一级市场发行15只利率债,实际发行总额1892.16亿元,较上周增加了18.66亿元;总偿还量100亿元,较上周减少了223.72亿元;净融资额1792.16亿元,较上周增加242.38亿元。

本周宏观经济跟踪:本周房地产整体表现有所好转,汽车表现同样好于前值,煤炭价格则呈现涨跌互现态势。截至12月15日,周内30个大中城市商品房共成交383.71万平方米,较上周增加11.41万平方米。上周国内乘用车市场零售同比增速有所好转。截至12月15日,市场日均零售4.95万台,同比增速为-8%,较前值有所好转。整体来看,12月车市表现一般,2019年汽车市场整体表现较差。本周主要钢材价格有所回落,Myspic 指数有所回落。本周较上周焦煤价格下降、动力煤价格回升,6大发电集团日均耗煤量较上周有所回落。截至12月19日,有色金属各品种价格涨跌互现。分品种来看,相比上周,锌价上升3.85%,铅价下降0.57%,铜价上升1.08%,铝价上升1.19%。

本周通胀观察:蔬菜价格全线上行。截至12月20日,农业部菜篮子批发价格指数收于127.70,较上周上升2.05%;截至12月19日,山东蔬菜批发价格指数收于134.02,较上周上升4.74%。RJ/CRB 商品价格指数、南华工业品价格指数有所回升,原油价格有所回升。

风险提示:通胀超预期高企,监管超预期加强。