电新组行业周报第48期:11月动力电池装机6.3GWh

1、11月新能车产量10.8万,YOY-44%,环比+30%。其中:乘用车8.9万,YOY-43%,环比+24%;客车0.8万;专用车10.2万。1-11月累计产量102.7万辆,YOY+3%。11月份动力电池装机量6.3GWh,YOY-29%,环比+54%。其中:三元电池3.6GWh,YOY-36%,环比+32%;铁锂电池2.5GWh,YOY-24%,环比+132%,三元材料有所回升,铁锂同比增长较大。1-11月份累计52.5GWh,YOY+22%。

2、国内光伏明年需求向上,海外装机确定性高。2020年政策框架已定,整体基调不变,政策有望年底出台,预计补贴规模在17.5亿元左右,保证明年装机时间充裕与规模平稳。在下半年组件价格下降15%的情况下,预计17.5亿补贴额度能够支撑20GW以上竞价规模与5GW以上户用装机。

推荐主线:1)海外供应链-格局清晰,业绩确定,估值提升:【恩捷股份】(全球隔膜龙头,海外份额有序提升)、【璞泰来】(负极一体化布局,LG放量在即)、【新宙邦】(海外供应链最受益标的,多业务协同发展)、【宁德时代】(绑下游定格局,入海外拓空间)、【科达利】(锂电结构件全球龙头,特斯拉国产化及CATL海外拓展核心受益标的)。2)上游弹性品种-行业重归成长,全球趋势确立,上游弹性品种或有表现:【华友钴业】(钴供给收缩,消费&动力需求强烈向上与LG在正极领域深度绑定)、【石大胜华】(全球电解液溶剂龙头,享受新能源发展红利)、关注【六氟磷酸锂】行业。3)磷酸铁锂(有认知偏差,估值低):C端中高端车型放量同时,五菱(宝骏E200、五菱宏光电动版等)为代表的高性价比电动车同样有真实需求存在(密集上公告,静待明年终端数据验证):【德方纳米】(全球LFP正极材料龙头,深度绑定CATL);【鹏辉能源】(五菱电动化主供,消费电池TWS爆发)

风险提示:新能车销量不及预期。