国泰君安：稳居行业第一梯队，资管业务逆势增长

事件:2019年 8月 22日晚间, 国泰君安发布 2019年中报,公司 2019年实现营业收入 140.95亿元,同比增长 22.99%;归母净利润为 50.20亿元,同比增长 25.22%;扣非净利润 46.31亿,同比增长 47.17%。 截至 2019年上半年,公司总资产为 5403.70亿元,较上年末增长 23.73%;归母净资产 1288.14亿元,较上年末增长 4.35%。 2019年上半年公司稀释 EPS为 0.54元/股,同比增长 26.19%;加权平均 ROE 为 4.03%,较上年同期上升 0.76pct。

投资要点:

上半年营收增幅扩大净利润增幅收窄,扣非净利润大幅增长: 2019年上半年,公司实现营业收入140.95亿元,同比增长22.99%,较一季度增幅( 7.22%) 有所扩大,但仍低于行业平均水平( 102.86%),主要是由于自营和融资业务增速落后于行业。由于公司各项营业支出环比增长较多,导致公司上半年净利润率较一季度下降9.28pct至35.62%,因此上半年归母净利润增幅较一季度( 54.47%)有所收窄至25.22%。 此外,公司剔除2018年一季度处置国联安的收益后, 扣非净利润同比增长47.17%,经营情况良好。

上半年自营收入维持稳定,规模提升增幅扩大: 上半年公司自营收入占比较一季度下滑0.28pct至35.40%, 仍是公司最主要的收入来源。

公司上半年自营规模较一季度增长13.30%,同时由于市场行情弱于一季度,公司自营投资收益率较一季度减少0.78pct, 仍高于行业整体水平,叠加低基数的影响, 2019年上半年公司实现自营收入46.15亿元,同比增长49.98%,较一季度增幅15.32%大幅提升。

财富管理转型升级, 经纪收入规模靠前: 公司上半年财富管理转型持续推进,君弘APP和君弘百事通平台进一步优化, VTM的推出进一步巩固公司市场业务地位,投资顾问签约客户18.1万户,较上年末增长20.67%。财富转型升级助力公司经纪收入提升, 2019年上半年公司实现经纪净收入31.50亿元,同比增长24.21%, 根据年报披露, 2019年上半年公司代理买卖证券业务净收入(含席位租赁)市场份额 5.75%,排名行业第 1位,在第一梯队券商中表现较优。