2019年三季度基金持仓分析：回避经济强周期板块，加仓成长达历史高位

基金三季报悉数公布,其布局充分反映了宏观经济变化:基金总体减配了与经济周期相关度高的金融、可选消费等板块,加配了与经济周期相关度较弱的成长性板块,对 TMT 的加仓来到了相对高位。基金配置的这种变化,正契合了宏观经济未来不断走弱的态势。

从 2019 年三季度数据来看,基金市场整体数量增加,净值增加。截至三季度末,市场共有基金 5806 只,数量环比增加 247 只;资产净值合计 13.6 万亿元,环比增加 0.36 万亿元。除货币市场型基金外,股票型、混合型、债券型、另类投资型和 QDII 基金数量和净值均稳中有升。

三季度主动权益类基金仓位微调,仍处于相对高位。普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金三季度仓位分别为 86.1%、84.2%和 53.8%,较一季度分别降低 0.4、提高 2.9 和提高 1 个百分点,仓位总体上调,其中偏股混合型和灵活配置型基金已超过一季度的高基数,达到 2015 年以来的更高位。

三季度主动权益类基金加仓 TMT、中游工业,减仓消费、金融。三季度经济前高后低的态势逐步显现,机构投资者降仓周期性行业,重点加仓 TMT 板块。

TMT 三季度仓位 20.9%,较二季度提高了 5.6 个百分点, 达 2017 年以来的最高水平;中游工业三季度仓位 4.15%,小幅上升 0.3 个百分点。可选消费二季度加仓至 10%,三季度仓位回跌至 8.8%,较一季度的低点更低。

从细分行业看,三季度食品饮料、医药、电子、非银和家电配置比例较高,分别为 16%、14.3%、11.7%、7.4%和 5.6%,占据了主动权益类基金重仓股市值的半壁江山。加仓幅度较大的行业有电子、医疗和电力,三季度分别增配4.9%、1.2%和 0.3%;减仓幅度较大的行业有食品饮料、零售和农林牧渔,三季度仓位下滑了 1.6、1 和 0.7 个百分点。

三季度重点公募基金主要新进标的分布在电子、医药、计算机、通信等板块,有多家机构买入或增持相关标的。这些标的主要分布在电子、医药等板块,显示出行业或者个股高景气度,且与宏观经济波动相关度若。在指数弱势震荡的格局下,这些个股持续创出新高,显示出新的龙头集聚格局,值得持续关注(标的详见正文)。

风险提示:重仓股代表性有限,四季度市场波动加剧。