10月经济数据前瞻月报：猪价推动CPI高企，进口出口双双回升

10月数据预测: 10月的经济数据预测主要包含三大部分:总量经济数据、货币市场以及物价指数三个方面。从整体来看, 10月消费、进口、出口预计回升, 投资有下行压力。价格方面, 预计 10月 CPI 同比受猪价持续高企影响将收于 3.7%。而 PPI 增速受基数效应与油价及大宗商品下行影响,预计将下行。生产端方面工业增加值有一定下行的压力。货币市场: 预计 10月社融存量增速会延续上月上行的趋势,而 M2增速预计低于 9月水平。

观点 总量指标: 包含固定资产投资(房地产、基建以及制造业)、消费以及工业增加值等分项。针对不同分项我们预判结果有所不同,具体来说:房地产下行与二、三线城市销售下行、土地购置费下行相关。基建与上月持平系基数效应和财政支持力度有限所致。制造业压力依旧:首先前瞻指标来看,领先一年的工业企业利润指示制造业增速仍有可能持续下行,同时考虑基数效应,去年同期制造业处于相对高位,因此基数效应较大,预计 10月制造业累计增速将低于 9月的水平。消费:基于收入、就业、三大市场等方面综合考量,再加上十月假期将促进旅游消费,预计三大市场将支持消费将有所回升。生产:工业增加值在季末跳升之后,一般都会有所回落。同时受 10月假期和高频数据表现影响,综合判断 10月工业生产将微微下行,但仍保持在相对高位。

价格指标: CPI 方面: 10月猪肉价格持续回升,特别是 10月最后两周, 22省市猪肉价格 10月均值同比达到 126.21%,环比也达至 25.32%(前值21.95%),因此预计 10月 CPI 同比高起至 3.7%。 PPI 方面:受制于基数效应与大宗商品价格下行,预计 10月 PPI 同比单月增速收于-1.7%。

货币方面: 预判三大指标,信贷、社融以及 M2:其中信贷预计收于 0.84万亿,社融增量收于 1.23万亿, M2增速收于 8.1%。 信贷方面: 我们的预估值略高于市场预期, 10月降准以及贸易战和缓对企业信贷产生刺激,预计今年

10、

11、 12月信贷增量为 0.84, 1.09, 0.88万亿。 社融方面: 从 9月社融表现来看,信贷、债券(口径调整)以及非标三项均有回暖, 10月仍有回暖的可能,我们预计 10月仍然会延续上月的趋势,但 10月专项债提前下发数量有限,因此社融增量不会大幅回升,预计增量约为 1.23万亿。 M2: 预判10月 M2增速将收于 8.1%,增速有所下降。这样判断是由于 10月资金面受税期等因素影响相对紧张,而信贷和社融增量不及上月,合理推测资金供给量也相对较少,因此资金供给的增速相对较低, M2预计将低于 9月的水平。

风险提示: CPI 超预期下行,监管超预期强化。