新宝股份：内销成长迅速，盈利能力持续提升

业绩总结:公司发布2019年三季报,报告期内实现营业收入68.3亿元,同比增长9.2%;实现归母净利润5.2亿元,同比增长44.9%。Q3单季度实现营业收入27.8亿元,同比增长11.8%;实现归母净利润2.8亿元,同比增长26.6%;实现扣非后净利润3.2亿元,同比增长30.8%。

多品牌矩阵发力,收入稳健增长。公司营收净利维持高速增长,销售商品现金流入亮眼。报告期内,公司经营现金流量净额为11亿元,同比增长716%,其中Q3单季度经营现金流量金额为5.9亿元,同比增长147.1%。公司已经形成东菱、摩飞、莱卡等多品牌矩阵,国内自主品牌高速增长,产品布局成效显著。同时,公司加强了与互联网公司的合作,包括小米、名创优品和拼多多等,预计未来丁订单量持续增长。

费用持续投入,盈利水平拔高。报告期内,受益于原材料价格下行,汇率等利好因素,公司实现毛利率23.1%,同比提升3.4pp;Q3单季度实现毛利率25.6%,同比提升4.1pp,公司毛利率持续增长,盈利能力不断提高。费用方面,公司销售费用率和管理费用率分别为4.9%和8.7%,同比增长1.2pp和0.7pp。公司持续加大对于自主品牌的宣传,销售费用提升明显。综合看来,公司实现净利率7.6%,同比增长1.9pp,盈利水平持续提高。

新品研发加码,产品布局提速。报告期内,公司研发费用投入2.3亿元,研发费用率为3.4%,同比提升0.5pp。公司持续加大新品研发投入,积极进行产品布局,助推国内自主品牌高速增长,加快公司的ODM转型。

盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS分别为0.86元、0.96元、1.06元,未来三年归母净利润将保持19.3%的复合增长率。考虑到公司内销快速增长,盈利能力持续提升,维持“买入”评级。

风险提示:国际市场需求下降风险、贸易争端升级风险、主要原材料价格波动风险。