捷佳伟创:营收大幅增长,预收账款创新高

事件: 10月 28日,公司发布三季报。 2019年前三季度公司实现营业收入18.04亿元,同比上年同期增长 64.34%;实现归母净利润 3.41亿元,同比增长 30.47%。公司第三季度实现营业收入 5.86亿元,同比增长 84.74%;

实现归母净利润 1.10亿元,同比提升 43.71%。

营收同比大幅增长, 毛利率环比有所提升报告期内, 公司设备验收确认收入大幅增加,第三季度营业收入同比增长84.74%。同时,公司综合毛利率为 33.91%,环比提升 0.80%, 同比有一定程度下降。另外,公司第三季度期间费用率(包含研发费用)为 12.61%,同比增长 3.64个百分点;拆分看,销售费用率同比提升 0.81%,管理费用率同比提升 0.99%,研发费用率同比增加 0.55%,财务费用率同比增长1.29%。

预收账款再创新高, 经营性现金流有所下滑报告期末,公司预收账款 18.42亿元,为上市以来新高,显示公司在手订单充裕, 预计可满足公司至少未来两年的营运发展。 现金流方面, 公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为-5.52亿元,同比去年同期下降1855.48%,主要由于采购订单增加导致采购货款支付现金大幅增加、各项税费支付较去年同期增幅较大以及银行承兑汇票在收款中占比大幅提升所致。

PERC 电池方兴未艾, HIT 技术渐趋渐进光伏行业发展的初衷在于平价上网,公司作为光伏上游设备提供商承担着通过技术路线升级来提高光伏产品光电转换效率的使命。 在常规产线升级为 PERC 产线中,公司作为国内 PECVD 设备的主要提供商显著受益。目前 PERC 电池正大幅扩产,然下一代 HIT 技术渐趋渐进,未来潜力巨大,主要源于 HIT 技术工序更少,效率更高。公司今年已为通威股份提供 HIT部分产线,预计未来公司将引领 HIT 技术前行。

投资建议与盈利预测预计公司 2019-2021年将实现营业收入 24.51/31.57/38.94亿元,实现归母净利润 4.46/5.80/7.25亿元,对应的 PE 分别为 24/18/15。维持“买入”评级。

风险提示光伏行业发展不及预期, HIT 技术国产化不及预期,新技术路线发生重大变化。