基础化工行业研究周报:化肥农药弱势运行,建议关注维生素、蛋氨酸存在的预期差

维生素行业观点: 本周维生素市场议价成交为主,市场价格相对平稳,但多个产品酝酿涨价。 VA:国内厂家随行就市,现货供应略显紧张,贸易商价格315-320元/kg 仅供参考,实际成交价格略低。 VE:近期国内市场成交清淡,贸易商出货意愿提升,根据生产日期、采购量和品牌不同,市场报价40-45元/kg。

氨基酸行业观点: 玉米原料方面:本周产区深加工企业收购价格稳中偏强。

截止本周四,长春 1700元/吨,较上周四持平,绥化 1670元/吨,较上周四下调 10元/吨;赖氨酸:市场价格稳定, 98.5%赖氨酸报价 6.3-6.6元/kg,70%赖氨酸报价 4.0-4.4元/kg,成交一般。蛋氨酸:厂家报价 18.5-19.5元/kg,市场报价 18.5-19.5元/kg,部分厂家成交价格下调。苏氨酸:国内企业开工下调,短期价格弱稳为主。市场报价暂稳 6.6-6.8元/kg,成交价格约在6.4-6.5元/kg,厂家成交价格在 6.2-6.5元/kg。

化肥需求弱势, 价格弱势承压: 本周尿素价格继续承压,跌幅有所收窄,山东及两河成交 1720-1750元/吨,国内处于明显尿素需求淡季,农业采购较少,市场成交主要以工业需求为主,复合肥开工依然较低,对尿素的需求支撑较为有限,尿素开工约为 63.35%,维持在较低水平,价格贴近行业边际成本线,价格继续下跌的空间较为有限;本周磷肥市场依然保持相对清淡,国内秋季采购基本结束,冬储采购尚未开启,磷肥产品依然处于需求空窗期,部分磷肥企业降低开工减少供给,但由于磷肥的成本支撑力度不足,下游需求较弱,产品依然维持弱势运行,价格仍有下行压力;钾肥市场也保持清淡运行,同时冬储采购尚未有效开启,市场成交较弱, 价格依然承压。

投资建议

3季度 GDP 增速同比继续回落,基建投资增速略有回升,制造业增速仍然偏弱,需求较弱带来的影响依然存在。面对整体的经济形势,能够实现有效“开源”、“节流”的企业才能有望持续保值良好的发展势头,“开源”:凭借我国多年积累的化工产业发展基础,凭借市场优势,通过技术进步实现国产替代的新材料领域,承接全球产业转移的中间体定制加工领域等将持续保持快速成长;“节流”:凭借多年来持续的技术研发投入,不断优化现有的生产工艺,提高生产效率以实现持续的成本优化,在抵御风险的同时提高企业的盈利中枢。站在目前时点,我们建议以下维度关注化工投资机会: 1.底部企稳的周期品 MDI、钛白粉等; 2.细分行业供需结构良好:维生素 E、 I+G(星湖科技)等; 3.成长股方面,我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势(雅本化学、中旗股份、联化科技)。 同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的;逐步关注受益于上游材料上涨空间有限,盈利有望改善,收入端仍有增长的中游标的。持续关注全国安监趋严带来的阶段性供给收缩以及长期龙头受益的机会(农药、染料)。

风险提示

需求出现大幅下滑,通胀超预期,汇率出现波动