2018年7月进出口点评:进口大增,贸易顺差延续上半年收窄趋势

出口平稳,进口大增

中国7 月出口和进口特征如下:以人民币计价出口增速向以美元计价出口增速收敛。美元兑人民币同比增速在4 月触底,美元兑人民币同比增速领先“出口金额:人民币:当月同比-出口金额:美元:当月同比”1 个月,后者在5月触底后回升。随着7 月人民币贬值以及去年同期人民币升值,以人民币计价出口增速很可能继续向以美元计价出口增速收敛。贸易战对进出口影响暂不显著。7 月中国对美国出口和进口增速分别为11.2%、11.1%,较上月变化不显著。如果后续的2160 亿美元关税相继落地,其影响可能逐渐体现出来。

量升价跌叠加低基数,进口增速大涨。7 月进口金额(以美元计)同比增长27.3%,较6 月显著提升,原因是:其一,去年同期基数下降4%;其二,量升价跌。虽然7 月大宗商品价格指数同比增速降至15.35%,但铁矿砂、未锻造的铜及铜材、食用植物油等商品进口数量同比增速较快上升。其三,扩大进口措施落地。7 月1 日开始的降低部分商品进口关税等扩大进口措施落地,7 月中国对部分国家进口保持高速增长,其中,对加拿大、俄罗斯进口增速分别高达70.2%、54.8%,对韩国、东盟、印度的进口增速均超过30%。其四,季节因素。季调后的进口增速为22.6%,低于6 月的23.5%,由于7 月工作天数比6 月多2 天,剔除这部分因素影响,进口略有下降。

贸易顺差延续上半年收窄趋势

7 月贸易顺差为281 亿美元,环比和同比分别收窄32.4%、37.5%,主要由于中国积极扩大进口的政策。今年以来,中国进行新一轮对外开放,积极扩大进口,后续可能会有更多类似政策出台,与此同时,在外需回落、价格下行、高基数、贸易战的影响下,未来出口面临回落压力,贸易顺差或继续收窄。

贸易战下,“松基建,紧地产”或进一步

贸易战对国内资本市场情绪的影响立竿见影,对进出口的短期影响尚不明显,但长期影响不可忽视。美国主导的这场贸易战变化多、非常规,积极扩大内需以保证稳增长成为共识,近期政策也在向这方面调整。“松基建,紧地产”可能成为下半年的主基调,一方面,近期媒体报道2018 年铁路固定资产投资额将重返8000 亿元以上,高于原计划安排的7320 亿元,广东和青海在7 月也相继发布促进基建投资的相关计划;另一方面,在政治局会议提出坚决遏制房价上涨后,沈阳、深圳等地相继发布调控新政,住建部也提出对楼市调控不力的城市坚决问责。后续可能还会有更多通过拉动基建投资来稳增长和通过房地产调控来防风险的政策出台。

风险提示:贸易战走势超预期。