联讯医药周报:新年伊始,谋而后动,年末多地公立医院突击控费的启示及今年全年的投资思路浅谈

周观点

去年末,四川、贵州等省市部分公立医院由于全年医疗费用增长方面控制不理想,纷纷年底突击控费,采用停用部分医用耗材,甚至延后疾病治疗、拒收病患等手段,完成控费达标。控制公立医院医疗费用不合理增长是深化医改的重要目标和任务,卫计委去年制定公立医院总医疗费平均增幅必须在10%以下,各地方省市也纷纷出台相应控费方案,我们认为未来几年控费只会更严格,增速不超过10%的医疗费用控制目标,预示医药行业整体高增长难再现,结构性分化成必然结果。结合这个基本判断,新年伊始,精选政策受益(或不受影响)行业和个股是我们今年的投资大思路,聚焦创新药、仿制药一致性评价、优质仿制药、消费属性的品牌中药、民营医院等行业(详见我们的2018年度投资策略:医药供给侧改革,关注调结构、增速换挡过程中的结构性机会),本周重点推荐个股亿帆医药(创新药+原料药+新医保受益)和爱尔眼科(民营连锁专科医院)。

一周市场回顾

上周医药生物板块周涨幅1.44%,与申万其他一级行业指数相比表现平稳(排本周涨跌幅榜第22位)。7个子行业全线上涨,化学原料药板块周涨幅最大,为2.70%;中药板块涨幅最小,为0.68%。

个股涨跌幅榜中(剔除新股),表现前五的为:迦南科技(10.67%)、沃森生物(9.53%)、嘉事堂(9.33%)、新和成(9.20%)和永安药业(8.64%)。跌幅前五为:交大昂立(-10.04%)、普利制药(-5.43%)、天目药业(-5.42%)、信立泰(-4.96%)和欧普康视(-4.82%)。

估值:截止上周五(1月5日),医药生物(SW)全行业PE(TTM)为38.6倍,PB(LF)4.30,从3年长周期历史估值来看,无论是PE还是PB,医药行业估值都处于历史低位。医药生物估值溢价率为163.1%,处于3年最低位。

重要行业政策和公司公告

行业:CFDA发布首批17个通过仿制药质量和疗效一致性评价品种规格的目录,标志着我国全面提升仿制药质量和疗效的进程又迈出坚实步伐;年底部分省市多家公立医院突击控费;广东“两票制”来了!有望进一步降低药品虚高价格,《方案》明确提出全省所有公立医疗机构的药品采购均实行“两票制”,鼓励民营医疗机构在药品采购中实行“两票制”。该《方案》自2017年12月2日实施,有效期3年,过渡期6个月。

公司:嘉事堂股东权益变动暨实际控制人变更为光大集团;恒瑞医药转让新药许可,获得2.23亿美元里程碑款;润达医疗公告年度业绩预告:同比增加84.34%到121.58%。

重要价格指数跟踪

成都中药材价格指数:商务部发布的中国成都中药材价格指数本周169.07点,环比上周跌0.28%,中药材价格指数创出新高(170.34)后,维持在历史高位。

维生素(饲用)价格指数:截止1月8日,维生素价格指数为397.2,创历史高位,具体细分品种方面,VA、VB2、VB6、VK3价格涨幅明显,VA叠加BASF工厂火灾事故近期价格涨幅巨大,VB5(泛酸钙)创出10年历史新高后,随着山东企业复产,市场价格逐渐回落,但仍维持高位,维生素E价格低位回升,逐渐积累上涨动能(BASF工厂火灾事件同样影响VE供给),叶酸经历2015年暴涨后,大幅回落。

风险提示

政策风险,系统风险。