卫宁健康三季报点评：前三季度归母净利润增速41.83%，创新业务发展提速

业绩符合预期,前三季度归母净利润增速41.83%

公司于2019年10月28日发布三季报:前三季度实现营收11.98亿元,同比增长29.50%;归母净利润2.73亿元,同比增长41.83%;扣非后归母净利润2.36亿元,同比增长36.66%,业绩符合市场预期。前三季度营收和归母净利润增速较2019H1明显提升,我们认为主要是医疗卫生信息化下游需求仍保持旺盛增长驱动公司订单持续增长,2019年1-9月新增千万级订单33个,较上年同期增长83.33%。从收入拆分来看,高毛利的核心产品软件销售及技术服务业务营收同比增长30.73%,占营收比重74.36%;硬件销售业务营收同比增长21.01%,占营收比重24.41%。

费用管控良好,前三季度研发费用同比增长44.95%,销售毛利率50.81% 前三季度整体费用率持续下降,分别为29.62%、24.63%和21.36%,费用管控良好。研发费用前三季度同比增长44.95%,主要是本期业务增长带来人工成本增加、创新型业务研发投入增加所致。前三季度销售毛利率50.81%。

创新业务发展提速,看好未来业务持续成长

创新业务发展提速,2019年前三季度营收同比增长107.78%,较2019H1增速提升9.07pct。业务拆分来看:(1)支付平台前三季度交易金额140多亿元,同比增长258%;(2)“云药”钥匙圈业务推进良好,营收同比增长223.15%;(3)“云险”中的卫宁科技业务持续拓展,陆续中标中国保险信息技术管理有限责任公司重要平台项目和国家医疗保障局重要平台项目为后续提速发展奠定基础,营收同比增长14.13%;(4)“云医”业务推进总体良好,因项目结算滞后等原因导致营收同比下降22.77%;(5)“云康”:公司参股的上海好医通健康信息咨询有限公司布局“互联网+体检”保持既定的战略稳步推进中。

投资建议

医疗卫生信息化下游需求旺盛,创新业务发展提速,看好公司未来业务持续成长。预计2019-2021年归母净利润分别为4.07、5.53、7.55亿元,维持“推荐”评级。

风险提示:创新业务进展不及预期,行业竞争加剧。