商贸零售行业点评:零售龙头压力较小,关注免税板块

10月 9日国务院发布《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》,提出保持增值税“五五分享”比例稳定,调整完善增值税留抵退税分担机制,后移消费税征收环节并稳步下划地方三项改革措施。其中,前两项改革措施是增值税改革的延续,第三项关于消费税改革市场较为关注。

此次消费税的改革主要包括两方面:一是征收环节后移,将部分在生产(进口)环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收。

二是稳步下划地方,拓展地方收入来源,增量部分原则上将归属地方。

最先实施消费税改革的商品范围较小。“方案”提出,先对高档手表、贵重首饰和珠宝玉石等条件成熟的品目实施改革。烟、油、车、酒四类商品贡献近 99%的国内消费税,此次改革并未包括。

中国消费税实行价内税,只在应税消费品的生产、委托加工和进口环节缴纳,在以后的批发、零售等环节,因为价款中已包含消费税,因此不用再缴纳消费税,税款最终由消费者承担。特殊的是金银首饰、钻石及钻石饰品、铂金首饰在零售环境征收消费税,卷烟在批发环节加征消费税。

《方案》还强调,改革调整的存量部分核定基数,由地方上解中央,增量部分原则上将归属地方,确保中央与地方既有财力格局稳定。目前消费税收入全部归中央所有,将增量消费税下划地方将为地方政府带来新的收入来源。

从消费税征收的动因来看,我们认为首先是减税后财政方面需要增收税种,可能新开或调整的税种-消费税、房地产税、遗产税,消费税是阻力最小的;其次征收后移后,地方原则上征收增量部分,会更有动力培育良好的消费环境,吸引其他人到当地旅游消费,促进地方消费经济发展。

消费税将以前由生产厂家代缴消费者买单的税款分担到生产厂家、经销商和消费者三者身上。如果税率、计税方式等其他因素不变,征收环节后移可能提高总消费税。由于下游批发零售商数目远多于生产厂商,将征收环节后移会增加纳税人户数、提高税收征缴成本。“方案”提出,“在征管可控的前提下,将部分在生产(进口)环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收”,“具体调整品目经充分论证,逐项报批后稳步实施”,“结合消费税立法对其他具备条件的品目实施改革试点”。我们预计消费税改革会是一个稳步推进的渐进过程。同时将关注细则出台后,在征收范围和税率上是否会调整。

消费税税收法定仍待落实。目前我国有关消费税的法规是 2008年发布的《中华人民共和国消费税暂行条例》和《中华人民共和国消费税暂行条例实施细则》。2019年财政部立法工作安排提出力争年内完成增值税法、消费税法、印花税法、城市维护建设税法、土地增值税法、关税法、彩票管理条例(修订)的部内起草工作,及时上报国务院。目前尚未公布新的进展情况。

针对商贸零售板块,黄金珠宝实行零售渠道的代收代缴,原本就在消费环节征收,基本没有影响,后续可以关注税收范围和税率有没有变化,比如贵重黄金摆件目前尚不在征收名录中。香烟白酒等在超市中占比较低,同时细则未出,大型零售商比较正规,其他零散环节今后将面对更大压力。

整体来说,消费税后移对不同规模的企业影响不同,考验企业的话语权和议价能力,消费者征收从生产端转移到流通端,出厂价降低,采购成本降低(税金及附加同样降低)。零售商可以选择在渠道中消化或是转嫁给消费者,龙头具有更强话语权。

此外针对免税环节,免征的消费税包括进口环节、批发环节和零售环节整个链条,因此从中免集团本身而言,若上游供应商不调整供货价格,此次“消费税后移”并不会对公司销售免税品价格造成影响。关注点在免税店商品和百货渠道价差上,消费税后移会导致消费税绝对值增加,若将增加的消费税内部消化,会降低上游供应商或渠道端利润(至于主要影响哪一方关键看双方议价能力);若将增加的消费税转嫁给消费者,又会导致有税与免税价差进一步加大。因此,如消费税后移覆盖化妆品、烟酒等商品后,短期将利好免税板块,长期来看,品牌上可能提高免税环节供货价,维持和市区商品一定的折扣比率。

风险提示:行业需求增速放缓,竞争加剧等。