重点行业可转债财报分析之一：医药商业和通信传输设备行业，19Q2景气度显著提升

研究对象为12个可转债发行数量最多的申万三级行业

2019年8月31日,按照申万三级分类,180只存量可转债的发行公司分属于84个行业。在这84个行业中,有12个行业的转债数量不少于3个,分别是汽车零部件、银行、其他化学制品、环保工程及服务、IT服务、通信传输设备、家具、医药商业、饲料、水务、有线电视网络和装修装饰,我们将这12个行业列为研究对象。这12个行业共有71只可转债,占可转债总数的39.44%。

收入同比增速:通讯传输设备、有线电视网络和环保行业提升幅度大

从收入同比增速的变动情况来看,在12个主要行业中,2019Q2有5个行业的收入同比增速较上季度有所提升,分别是通讯传输设备(11.20个百分点)、有线电视网络(1.75个百分点)、环保工程及服务(0.95个百分点)、水务(0.36个百分点)和医药商业(0.11个百分点)。从收入同比增速的绝对值来看,2019Q2有8个行业的收入同比增速为正值,排名前5的行业分别是环保工程及服务(28.36%)、医药商业(19.88%)、水务(16.69%)、通讯传输设备(10.22%)和银行(9.51%)。

归母净利润同比增速:医药商业和银行较为稳健

从归母净利润同比增速的变动情况来看,在12个主要行业中,2019Q2有4个行业的归母净利润同比增速较上季度有所提升,分别是饲料(328.25个百分点)、其他化学制品(10.60个百分点)、医药商业(1.47个百分点)和银行(1.04个百分点)。通讯传输设备行业因2018Q1的归母净利润为负未纳入排名。从归母净利润同比增速的绝对值来看,2019Q2有6个行业的归母净利润同比增速为正值,排名前5的行业分别是通讯传输设备(284.35%)、饲料(252.33%)、家具(17.55%)、医药商业(9.50%)和银行(7.25%)。

ROE:饲料、家具和建筑装饰行业提升幅度大

从ROE变动情况来看,在12个主要行业中,2019Q2有8个行业的ROE较上季度有所提升,提升幅度前5的行业分别是饲料(2.63个百分点)、家具(1.85个百分点)、建筑装饰(0.62个百分点)、其他化学制品(0.53个百分点)和水务(0.38个百分点)。从ROE的绝对值来看,2019Q2排名前5的行业分别是家具(3.8)、银行()、饲料()、医药商业()和其他化学制品()。

医药商业行业景气度提升最为显著,其次是通信传输设备

综合来看,在可转债发行公司数量较多的12个申万三级行业中,医药商业行业的景气度提升最为明显,2019Q2收入同比增速、归母净利润同比增速、ROE三个指标较上季度都有显著提升。其次为通信传输设备,2019Q2营收同比增速由负转正、归母净利润同比增速为284%。

风险提示:经济增速低于预期,相关正股价格振幅加大,转债的转股溢价率偏高。