迈为股份：前瞻布局HIT新技术设备，拓展光伏激光设备和OLED显示激光设备成果已现

2019年上半年公司实现营业收入6.21亿,同比增加74.2%,实现归属于上市公司股东的净利润1.24亿,同比增加38.4%,位于此前业绩预告(23%-40%)的上限。

其中,太阳能电池丝网印刷成套设备实现收入4.87亿,同比增加59%,占收入比重78%,占比下降7pct,单机收入1.19亿,同比增加170%,单机收入增长较快,配件及其他收入0.15亿。2019年上半年综合毛利率32.39%,相对去年同期下降11pct,占比较大的成套设备毛利率由44.02%下降至30.20%,同比下降14pct,主要原因是外采设备占比增加,导致成套设备的整体毛利率有所下滑,同时为提高性价比优势,公司光伏激光设备在手订单毛利率偏低,未来可能会引起公司整体毛利率有下滑风险。上半年研发投入0.33亿,同比增加同比增长106.25%,占总收入比重5.3%,新增了16项专利、4项软件著作权等。经营活动现金流0.36亿,相对去年同期1.09亿下降67%,主要为新签订单增加,存货大幅增加。

前瞻布局HIT新技术设备,有望打破国外垄断在技术迭代中抢占设备需求先机。HIT作为新一代光伏电池技术或将取代PERC成为下一代主流技术,设备分别对应清洗设备、CVD设备(非晶硅薄膜沉积目前通常采用PECVD法制备)、PVD设备、丝网印刷设备,目前主要以进口设备为主,单GW设备投资较高。公司前瞻性布局,较早投入相关项目研发,由于HIT设备投资额和价值量相较现有技术产线大幅增加,有望打破国外垄断在技术迭代中抢占设备需求先机,打开新的成长空间。

依托现有技术优势,拓展光伏激光设备和OLED显示激光设备成果已现。公司在现有光伏设备的基础上,相继进入光伏激光设备,叠瓦组件设备等光伏上下游设备领域,并进入了OLED显示装备领域。光伏激光设备及叠瓦组件设备正处在快速发展阶段,订单有较大幅度增加,已经在相关细分领域占有一席之地,预计本年度均可确认一部分收入。在OLED显示装备方面,维信诺固安AMOLED面板生产线激光项目已交付客户进行安装调试,打破日韩在该领域的垄断。

投资建议与评级:预计公司2019-2021年的净利润为2.87亿、3.93亿和5.12亿,对应PE分别为28x、20x、16x,给予“增持”评级。

风险提示:HIT新产品研发突破不及预期;订单验收确认不及预期。