光纤光缆行业:行业增长暂离高速通道,5g时代或迎来边际改善

光网和 4G 建设进入尾声,网络规模扩张将放缓: 中国光纤部署量的快速增长来自于光纤宽带接入网和 4G 移动通信基站的建设。根据运营商发布的 2019年资本开支计划,运营商在光纤宽带接入网和 4G 移动通信基站方面的建设力度将有所减少,网络建设重心将转向传输网、 IT支撑系统,预计运营商网络规模扩张将放缓。

运营商集采同比持平,行业增长暂离高速通道: 2019年 H1,中国移动和中国移动相继发布了今年的光纤集采计划,其中:中国移动大约 1.05亿芯公里,与 2018年的 1.1亿芯公里需求基本持平;中国电信大约 5400万芯公里,与 2018年的 5000万芯公里相比,有小幅增长。我们判断运营商的需求在 2019年将进入持平状态。在运营商还没有产生新的网络规模扩张需求之前,中国光纤光缆市场将在 2019年暂离过往 5年的高速增长通道。

需求量或至 2亿芯以下,供需达平衡仍需时日: 在不考虑海外出口和5G 移动通信建设的情况下,中国光纤光缆市场未来 2年,每年的部署需求量将在 1.8亿芯公里左右。需要注意的是, 2018年国内企业光纤光缆的年生产能力已经达到了 2.4亿芯公里。即使不考虑进口光纤,行业供给量仍稍大于需求量。

销售价格触底,下滑空间有限: 2016年-2017年,光纤光缆市场进入量价齐升的阶段。光纤价格从 52元/芯公里,涨到了 65元/芯公里。2018年,运营商设置了投标限价,价格稳定在 65元/芯公里。 2019年,由于产能规模已经大于需求,运营商集采价格降到了 35元/芯公里。根据我们行业调研的情况显示,主流光纤光缆生产企业的光纤生产成本在30-40元/芯公里之间。因此,价格下滑空间有限。

投资建议: 1、短期来看,未来 1-2年,行业将处于供给稍大于需求的状态; 只有具备光棒生产能力的企业才能获得比较强并且灵活的竞争能力; 但是,由于价格已经降到目前的成本价附近,下降空间有限,价格将会在 35-40元/芯公里左右; 2、 5G 移动通信由于在网络延时、容量和成环保护方面有较高的要求,现有的 4G 光纤承载网难以满足需求;

根据我们在三大运营商 5G 试验网承担单位的调研情况显示, 5G 时代,若采用 SA 组网方式,除了前传网络,在回传网络以及承载网中也需使用到大量光纤; 我们估算用量会超出市场约 1亿芯公里的预期, 行业有望迎来边际改善。

风险提示

1、运营商 5G 资本开支不及预期会使行业增长不及预期

目前来看,运营商的 5G 部署进程基本与预期一致。若是再次出现类似中兴通讯的不可控事件,国内运营商的 5G 部署进程有可能会不及预期,从而使得行业增长不及预期。

2、 5G 部署架构不确定性会使行业增长不及预期

5G 移动通信仍然处于试验网阶段,若是在建网初期采用 NSA 组网方式,而不是 SA 组网方式,光纤用量将会急剧减少,从而使得行业增长不及预期。

3、激烈的价格战会使行业增长不及预期

若是由企业为了获得更多的市场份额,而采用低价的市场策略;会使得光纤价格跌破成本价,使得行业增长不及预期。