海外宏观周报:美元近期为何偏强?

一、美元近期为何偏强?

2019年初至今,美元指数上涨1.56%,美元走势偏强。

从短期分析框架看,美元与其他经济体利差走阔,是推升美元升值的原因之一。今年年初至今,美债和德债收益率均下行,但美德利差相对稳定,甚至小幅上行,这对美元指数上涨形成了支撑。

从中长期的分析框架来看,美国与欧元区等其他经济体的经济增长动能差异,以及不同货币的资产收益率的预期差异,是美元指数强势的又一原因。美欧制造业PMI差值在1Q2019明显走阔,意味着美欧经济增长动能的差异拉大;同时,市场普遍预期欧元区名义GDP增速下滑幅度较大,美欧一季度名义GDP增速的差值也将再度走阔。从不同货币资产收益率的角度来分析,美元资产的相对预期收益率改善(较其他经济体而言),支撑了美元指数的走强。

美元指数的走强,对新兴市场再度形成压力。一方面,美元升值带来的外债偿还压力,令部分新兴市场经济体出现债务担忧。另一方面,美元资产收益率上升带来的资本流出压力,对部分经济体的资本市场也形成压力。当前A股的回调,也从某种程度上受到人民币汇率升值预期“不再那么强”的影响。

二、美国PCE低于预期,工厂订单、非农和ADP新增就业高于预期

美国3月PCE低于预期,个人收入与支出录得上涨:美国3月份服务价格和商品价格都录得环比上涨。

美国4月ADP远高于预期和前值:大型企业招聘速度略有放缓,而中小型企业就业数据为主要提振。n美国3月工厂订单好于预期:工厂订单主要受到耐用品订单提振。

美国4月非农好于预期:专业和商业服务为主要提振。

三、本周重点关注美联储货币政策纪要,美国通胀以及消费者信心指数n财经事件:欧洲央行公布4月货币政策会议纪要。

财经数据:美国3月JOLTs职位空缺(万)、美国4月核心PPI年率(%)和美国4月未季调核心CPI年率(%)。

风险提示:

美联储货币收紧时间过长,导致经济向下压力的累积。

美国经济数据显著低于预期,美联储加息周期被迫中断。

新兴市场动荡拖累欧元区经济进一步走弱。