策略专题系列:A股历史上的大底部特征及启示

自股权分置改革以来,我国股票市场总共经历了4次主要的底部,分别是:2005年6月6日的998点、2008年10月28日的1664点、2013年6月25日的1849点、2016年1月27日的2638点。A股4次大的底部之后,对应的是A股4次大级别的行情甚至牛市。

我们分析A股历史上市场大底部的市场指标、经济基本面指标、市场无风险利率指标、风险偏好指标、政策面状况等,来寻找A股处于大底部时的一些共性特征。大底部的共性特征有:1、一般在市场走出一波牛市,至少需要宏观经济、市场无风险利率、市场风险偏好三个因素中的两个朝着好的方向发展。2、在大的底部中,市场底启动点估值的高低和宏观经济改善的持续性,决定了未来市场弹性的空间和持续性。3、M1和社融增速是市场底部比较好的领先指标。4、市场底出现后,区间震荡的时间在5个月到13个月之间。

从PE、PB、破净率等指标来看,当前市场已经具备大底部的特征,估值底非常明显。从政策面来看,当前货币政策和财政政策明显偏暖,政策底也比较明显。估值底和政策底出现之后,市场底也已经逐步走出来。从中长期来看,当前市场已经区间震荡4个月(从2018年10月19日开始计算),前4次大底部区间震荡的时间一般为5-13个月。未来几个月市场随时有可能突破当前区间震荡的格局,向上运行。

风险因素:中美贸易谈判不及预期、经济超预期下滑、减税降费政策不及预期