策略前瞻之五十一:预告季关注确定性

预告季关注确定性。在刚刚过去的2018年,上证综指下跌24.59%,表现仅好于金融危机爆发的2008年,根本原因在于市场对内外需回落的担忧。面对经济增长压力,中央经济工作会议已经提出对冲性稳增长措施,标志着宏观环境进入“数据弱、政策松”阶段,过度悲观的情绪有望被修复。回溯2000年以来出现的几次市场底,政策相机抉择应对需求端压力,行情启动都比实际的公司业绩底出现要提前。短期看,考虑到外围市场大幅波动及年报业绩的不确定性,建议从三个方面进行配置,一是基建、通信、农业、军工等景气度较高的行业,二是食品饮料、中药等必需消费品,三是受益于政策松的银行、地产。周期运行跟踪:黑色系价格持续回落。黑色系方面,秦皇岛5500大卡动力煤为574.00元/吨(前值588.00元/吨),螺纹钢现货为3810.00元/吨(前值3870.00元/吨),热卷为3710.00元/吨(前值3870.00元/吨)。全国35个地区螺纹钢库存略有上升,本周为314.91万吨(前值300.48万吨);主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存189.64万吨(前值183.30万吨)。化工大宗商品方面,PVC社会库存为18.70万吨(前值18.91万吨),上游库存为2.80万吨(前值2.90万吨)。PE社会库存为10.40万吨(前值10.92万吨),上游库存为2.75万吨(前值3.08万吨)。PP社会库存为7.86万吨(前值7.96万吨),上游库存为1.61万吨(前值1.72万吨)。大类资产表现:油价下跌、人民币汇率升值。十年期美债收益率环比下跌2.51%,报2.72%;美元指数下跌0.60%,报96.3738;人民币兑美元上涨0.53%;伦敦现货黄金涨幅1.66%,现货原油下跌2.51%,至44.61美元/桶。恒生指数下跌1.07%。权益大势回顾:从指数上看,上证综指下跌0.89%,上证50下跌0.57%,沪深300下跌0.62%,中小板下跌1.40%,创业板指下跌1.56%,中证500下跌1.49%。从PETTM来看,沪深300最新市盈率为10.24倍,估值位于历史水平14%分位;创业板(剔除温氏乐视)最新市盈率为37.35倍,估值排列于12%的历史分位;上证50最新市盈率为8.53倍,位于10%的历史分位;上证A股最新市盈率为11.03,估值位于11%的历史分位;中证500最新市盈率16.37倍,处于历史0%分位。从PB来看,创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是8%、1%、1%、2%和0%。行业比较概览:涨幅前五行业有食品饮料、通信、餐饮旅游、医药、银行,而跌幅前五行业有石油石化、煤炭、建材、钢铁、传媒。估值方面,PE率低于历史10%分位的是:轻工制造、汽车、餐饮旅游、建筑、传媒、电力设备、基础化工、煤炭、纺织服装、医药、商贸零售、房地产、建材;PB率低于历史10%分位的是:纺织服装、汽车、基础化工、有色金属、国防军工、机械、煤炭、电力设备、电力及公用事业、房地产、传媒、商贸零售、石油石化、银行、非银行金融。风险提示:1、美股超预期波动;2、减税力度不及预期。