精测电子公司动态点评:业绩高速增长,开拓半导体检测设备市场

整体业绩保持高速增长,收入确认因素影响单季增速:根据公司发布的2018年前三季度报告,公司前三季度实现营业收入8.79亿元,同比增长70.28%,实现归属上市公司股东的净利润为1.98亿元,同比大增66.38%。

其中三季度单季公司实现营收3.41亿元,同比增长62.86%,,实现归属上市公司股东净利润7348万元,同比增长18.07%。单季业绩增速较低的原因主要为收入确认的时间差异造成的。根据过去几年公司的业绩规律,四季度净利润全年占比大约可以占到40%左右。全年来看,业绩有望继续保持高速增长。公司三季末存货3.95亿元,同比增长143.25%,主要系后续订单备货,预付款项6311万元,同比增长391.81%,主要系预付给供应商的货款未到结算期所致。

深度受益面板行业更新换代需求和下游新增产线投资:近年来,随着8K、柔性AMOLED、印刷OLED、 Micro-LED 等各种新型显示技术发展,我国对液晶电视、笔记本电脑、平板电脑和智能手机等平板显示器件市场需求持续增长,产品的技术更新周期越来越短,国家相应的产业扶持力度也逐渐加大,促进了我国平板显示行业的投资迅速增长。根据已披露公开资料,未来三年内,京东方、华星光电和惠科电子等国内平板显示行业大型厂商将新增产线约23条,新增投资金额超过6,500亿元,未来随着高世代、柔性屏和新型显示技术的普及,我国平板显示行业投资规模将保持快速增长,而平板显示检测设备作为平板显示器件生产环节必需设备,市场前景广阔。公司紧抓下游面板投资增长的景气机遇,依托公司在平板显示检测领域“光、机、电、算、软”的垂直整合能力以及良好的市场客户基础,近年来公司业务规模不断发展扩大,业绩保持稳定增长。

布局半导体测试领域,打造新的利润增长点:2018年以来,公司不断完善产业布局,设立了武汉精鸿电子技术有限公司、上海精测半导体技术有限公司,布局半导体测试领域。公司将通过自主构建研发团队及海外并购引入国产化等手段,实现半导体测试、制程设备的技术突破及产业化,快速做大做强,并倚靠公司在平板显示检测领域已经在国内市场取得领先的市场地位,提高相关专用设备产品在集成电路市场的竞争力,成为全球领先的半导体测试设备供应商及服务商,打造新的业绩增长点。

投资建议:我们预测2018-2020年公司的EPS 分别为1.67元、2.38元和3.30元,对应PE 分别为32倍、22倍和16倍。给予“推荐”评级。

风险提示:下游面板行业投资减速;新业务发展不及预期。