电力设备与新能源行业研究:特高压核准正式启动,LG南京电池工厂动工

本周核心观点 本周重要事件:青海-河南特高压直流输电工程获发改委核准;国网董事长舒印彪当选国际电工委(IEC)新一届主席;特斯拉Q3盈利超预期;LG南京电池工厂动工;单晶硅片价格时隔三月再次调降。

板块配置建议:市场反弹优选电车板块龙头、以及前期超跌的风电光伏龙头:新能源车2019补贴落地前,产业景气和市场热情维持向上,锂资源和电芯龙头是首选;光伏玻璃及单晶产品价格底部夯实,风电短期利空消化完毕;电力设备维持推荐估值处历史低位的工控龙头,看好特高压持续性。

本周重点组合:国电南瑞、汇川技术、信义光能、隆基股份、宁德时代。 电力设备:特高压核准落地开始兑现,持续关注后续核准进展。 青海-河南±800kV特高压直流输电工程近日正式获得发改委核准,这也是国家能源局9月发文要求加快推进特高压线路建设进度以来第一条被核准的线路。本条特高压线路输电长度1586.5km,静态投资预计225亿元。电网业内关于特高压的技术路线、安全性、经济性争议从未停止,今年9月能源局公布12条特高压拟核准文件后仍有一些专家提出过反对意见,本次青海-河南线路正式获核准表明这些反对意见并未对特高压战略产生实质影响。

我们认为:特高压在发挥清洁能源外送、改善东西部能源禀赋不平衡、促进能源结构升级方面确实发挥了重大作用。本次拟核准的12条特高压线路共涉及直流主设备314亿,交流主设备156亿,将对相关企业未来两年带来较大业绩弹性。随着Q4特高压项目核准的持续落地,板块行情有望得到持续催化,同时电网自动化、可通信化、信息化投资需求将在中长期保持上升。重点关注国电南瑞和特高压相关标的。

新能源发电:单晶硅片时隔三月再次调价,单晶渗透率提升和产品高效化趋势不变,关注上游硅料产能释放叠加即将到来的Q1淡季对产业链影响。 本周单晶硅片龙头时隔三月再次调降产品报价,降价幅度约3%,向下游部分释放由近期硅料降价带来的利润空间,此举在进一步给多晶阵营施加竞争压力的同时,也将有助于企业自身降低产品库存水平,从而有效控制潜在的减值风险。近期大全、通威等硅料新产能陆续投产,而Q1行业传统淡季则逐渐临近,密切关注上游供给释放叠加终端需求淡季对产业链的影响。2019年全年看,国内市场有望持平,海外市场增长则将提速,全球需求有望重回20%增速,相关龙头制造企业仍然值得关注。

新能源汽车:特斯拉Q3盈利超预期;动力电池企业Q3业绩分化明显;LG南京新电池工厂动工,关注整车配套进展和材料订单情况。 特斯拉Q3实现营收68亿美元,净利润3亿美元,实现大幅扭亏;毛利率超出预期,达到20%以上。根据特斯拉上海工厂环评公示信息,工厂将生产Model 3和Model Y车型,目标年产能25万辆,并最早将于2019年投产。

9月全国电动汽车锂电装机量达到6GWh,同比+89%,环比+42%,Q4预计将进一步提升。CATL以42%市占率继续遥遥领先,与比亚迪携手抢占70%市场份额,前十名厂家合计份额高达87%,覆盖主要整车厂。集中度持续提升的背景下,企业经营明显分化,中小电池厂Q3出现大幅亏损。

韩国LG总投资20亿美元电池项目本周在南京开工,预计项目一期工程将于2019年底投产,2023年全面达产,总产能可达32GWh。产品将主要供应现代汽车、沃尔沃、通用、克莱斯勒、雷诺等。后续重点关注外资电池品牌对国内车型的配套以及相关材料企业的订单放量情况。

风险提示:产业链价格竞争激烈程度超预期。